JCI：美豆基金净多持仓增幅放缓，可售余额不足千万吨

JCI：美豆基金净多持仓增幅放缓，可售余额不足千万吨

美豆系持仓均增，美豆增幅最大，截止到2月8日，美豆净多基金持仓集中在16.6万手，上周为15.4万手左右，周比增1.18万手。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓7.28万手，上周为8.05万手，周比减0.77万手，七周来首次减持多单。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓8.8万手，上周7.7万手，周比增1.2万手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

目前各大机构纷纷发布预测数据，巴西大豆产量集中在1.25-1.34亿吨。2020/21年度全球大豆产量3.66亿吨，若南美产量同比降幅1000-2000万吨，即便维持美豆同比增产600万吨左右计算，全球大豆产量或降至3.52-3.63亿吨区间，那么全球大豆库销比将变得异常脆弱，且伴随需求转移，继续推升美豆价格走势。美豆基金持仓顺势大增，接近去年高位区间。

从美豆出口节奏来看，销售进度略高于5年均值:截止至2月3日，美豆全球销售4683万吨，低于去年同期的5946万吨，同比落后1263万吨，降幅21.3%；（受南美减产影响，部分需求转移至美豆，美豆销售节奏有所加快）对华销售2569万吨，低于去年同期的3585万吨，同比落后1016万吨，降幅28.3%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后逾1340万吨与990万吨。2018/19年度中美贸易战，美豆全球销售偏低，2020/21年度中美贸易爆发式增长，美豆销售进度条明显加快，两个极端低与极端高年份之间销售量差额30%（对应差值达1500万吨左右）。通常情况下，10月底美豆销售占比全年出口目标55%左右，11月底销量占比65%左右，12月底销量占比75%左右。2021年11月底美豆销售达到全年销量69%左右，高于5年均值65%。2021年12月底美豆销售达到全年销量75%左右，持平于5年均值。截止至2.3日，美豆销售达到全年目标销量（5580万吨）的83.9%，再售出897万即能达到美农全年销售目标。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，3月份巴西CNF升贴水280美分蒲左右，4月份美大豆CNF升贴水310左右，巴西豆263，南北美豆CNF升贴水价差47美分。5-8月份巴西豆CNF为270-285美分。2022年4月美豆进口榨利依旧亏损，集中在-400元吨左右。4-8月份巴西豆榨利盈利区间-250~-430元吨区间。相较而言，截至2月10日的一周，美豆榨利3.22美元蒲，上周3.25美元蒲，去年同期1.74美元蒲。 

    美豆销售节奏同比仍大幅落后去年同期，但基本持平于五年均值水平，美豆国内榨利利润丰厚。巴西豆到岸升贴水周比下跌，但国内油厂榨利大幅亏损，3-8月份亏损幅度集中在250-430元吨区间。目前美豆主连技术图形上攻动力减弱，市场关注后续巴西南部以及阿根廷降雨对作物的影响程度。作为成本驱动型的豆系品种，天气炒作完胜国内需求下降影响。