JCI：美豆基金净多持仓逼近去年高位，巴西豆成本追平美豆

JCI：美豆基金净多持仓逼近去年高位，巴西豆成本追平美豆

美豆系持仓均增，美豆增幅最大，截止到2月15日，美豆净多基金持仓集中在17.5万手，上周为16.6万手左右，周比增0.9万手。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓7.04万手，上周为7.28万手，周比减0.24万手，连续两周减持多单。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓8.9万手，上周8.8万手，周比增0.1万手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

美农1月与2月报告，连续累计下调全球大豆产量1820万吨左右（1月下调南美大豆产量950万吨，2月继续下调870万吨），按照历史上最低最低库销比与当前消费量计算，意味着在当前期末库存的基础上，再下降736万吨，全球大豆期末库销比将降至历史最低水平，这对美国来说，新季大豆容错空间大幅压缩。

从美豆出口节奏来看，销售进度略高于5年均值:截止至2月10日，美豆全球销售4812万吨，低于去年同期的5986万吨，同比落后1174万吨，降幅19.6%；（受南美减产影响，部分需求转移至美豆，美豆销售节奏有所加快）对华销售2592万吨，低于去年同期的3587万吨，同比落后995万吨，降幅27.7%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后逾1170万吨与995万吨。2018/19年度中美贸易战，美豆全球销售偏低，2020/21年度中美贸易爆发式增长，美豆销售进度条明显加快，两个极端低与极端高年份之间销售量差额30%（对应差值达1500万吨左右）。通常情况下，10月底美豆销售占比全年出口目标55%左右，11月底销量占比65%左右，12月底销量占比75%左右。2021年11月底美豆销售达到全年销量69%左右，高于5年均值65%。2021年12月底美豆销售达到全年销量75%左右，持平于5年均值。截止至2.10日，美豆销售达到全年目标销量（5580万吨）的86.2%，再售出770万即能达到美农全年销售目标。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，4月份美湾大豆CNF升贴水310左右，巴西豆285，南北美豆CNF升贴水价差25美分（加上运费差，南北美豆进口成本几乎持平）。5-8月份巴西豆CNF为285-308美分。2022年4月美豆进口榨利依旧亏损，集中在-400元吨左右。5-8月份巴西豆榨利盈利区间-320~-470元吨区间。相较而言，截至2月17日的一周，美豆榨利2.87美元蒲，上周3.22美元蒲，去年同期2.01美元蒲。 

    美豆销售节奏同比仍大幅落后去年同期，但基本持平于五年均值水平，美豆国内榨利利润丰厚。巴西豆到岸升贴水回升，4月南北美豆进口成本几乎持平。但国内油厂榨利大幅亏损，5-8月份亏损幅度集中在320-470元吨区间。目前美豆主连技术图形上攻动力减弱，市场关注后续巴西南部以及阿根廷降雨对作物的影响程度。作为成本驱动型的豆系品种，天气炒作完胜国内需求下降影响。