近期国内猪价继续试探性小幅回升，供需基本面尚待改善

近两周以来，国内生猪市场呈现出明显的止跌企稳的格局，且自上周中期开始，猪价更是出现了小幅反弹，但由于目前市场基本面依然偏空，我们认为猪价反弹的力度或较为有限。此外，由于饲料养殖成本的上涨和猪价仍处于底部区间，生猪养殖效益依然深陷严重亏损境地，这对于规模企业和前期已经大量投入资本而已经投产的新猪场而言，这将是一个难熬的阶段。

1、现货猪市呈现小幅回升态势，生猪期货2205合约底部抬升

在各地陆续启动收储政策和发布预警后，国内猪市跌势逐渐放缓。尽管1月份农业部公布的监测数据仍然利空于猪市，且呈现出供需状况还没有大幅改善，但数据显示，生猪市场依然处于去产能化的过程，官方也预计二季度中期开始行情有望逐渐回暖给予市场信心，猪价开始呈现出试探性的小幅回升趋势。

另外，从生猪期货2205合约来看，期价仍然在底部区间运行，但市场有回暖的迹象。

2、生猪供需失衡状态尚未明显改善，猪市仍在等待反转行情确立

缘何我们说此轮猪价反弹是试探性且幅度偏小呢？从养殖周期考虑，今年上半年仍是我国生猪出栏量高峰，猪市仍然承压，供应宽松局面仍利空于猪价。

不过，从养殖成本角度看，受饲料原料价格大幅上涨影响，生猪养殖成本同比上升了5%左右（唐人神披露的投资者关系活动记录显示，其2月23日-24日接受机构调研时称，由于去年到今年玉米、豆粕价格上涨幅度较大，同时其他原料也有较大涨幅，饲料行业生产成本每吨大约上涨了500-650元，生猪养殖行业的饲料成本大约上升了1元/公斤）。基于此，我们认为随着生猪养殖效益亏损时间的持续，生猪去产能化进程可能会进一步加快，重点关注能繁母猪存栏量的变化。