期棉波动加剧，近期我国棉粕市场却“稳步”前行

2022年2月下旬以来，俄乌地缘摩擦急剧“升温”，引发投资者的风险偏好情绪超预期明显增强，成为继天气、疫情与汇率等题材之后再度引燃商品市场炒作氛围的“黑天鹅事件”！截至本周四（3月3日）盘中，国际原油主力期价继续强势“登顶”，近期大盘“连阳”的同时最高升破116美元/桶关口，创下2008年8月份以来的最高点。随着能源题材炒作的不断“加码”，生物柴油需求向好如期提振包括豆油、棕榈油等植物市场跟盘创下历史新高。同时，随着国际原油价格一路“飙升”，包括地缘政治的不确定性，均对包括大豆、玉米和棉花等在内的大宗农产品市场构成额外支持。但是，随着本周内巴西和阿根廷农业产区迎来急需降雨，缓解干燥状况，引发多头获利了结，也使得美豆盘面震荡有所加剧。此外，JCI注意到，随着美豆、连粕等外围市场的强势运行伴随的剧烈震荡也波及到棉类市场的走势，现阶段内外盘棉花跟盘维持高位震荡波动。同时，近期我国豆粕现货价格跟盘现“井喷”，加之今年春节以来国内棉籽价格的高位“盘踞”，均支撑我国棉粕市场整体以“稳”为主。

1. 地缘局势影响，内外盘棉花跟盘震荡加剧

众所周知，棉粕在不同畜禽饲料中作为蛋白类饲料配方的主要原料之一，始终占有属于自己的“一席之地”，其中：1.鸡饲料：在肉鸡中可用到饲粮的10%-20%，产蛋鸡可用到饲粮的5%-15%，未经脱毒处理的粕，饲粮中用量不得超过5%。2.猪饲料：一般乳猪、仔猪不用棉粕，成年的肉猪饲粮中可用至10%-20%，母猪可用至3%-5%。3.牛饲料：棉粕属便秘性饲料原料，须搭配芝麻粕等软便性饲料原料使用，一般奶牛饲料用量以精料中占20%-35%为宜。喂细牛时，以低于精料的20%为宜，且需搭配含胡萝卜素高的优质粗饲料。肉牛一般在精料中可占30%-40%。4.羊饲料：羊饲料中使用棉粕要配合优质精料，期用量不能超过精料的50%。2018年中美之间贸易摩擦的加剧，使得我国进口杂粕市场“另辟蹊径”，棉粕、菜粕包括棕榈粕、椰子粕等杂粕外贸开启“新常态”，国内蛋白行情与国际市场联动明显增强。

本周期间，美国洲际商品交易所（ICE）棉花主力2205期货合约现“大起大落”行情——在经历了周初两天的“连阳”后，周三（3月2日），ICE棉花随着当天美元指数上涨，投机多头在本周美棉出口周报公布前获利了结导致棉价大幅下挫，其回吐前一天全部涨幅。显然，近期随着俄乌危机不断升级也令ICE棉花跟盘有所加剧，进而带动我国棉花市场行情走势。

2. 棉籽高位“盘踞”，支撑我国棉粕行情走势

今年春节假期以来，由于我国棉籽货源相对稀少令其市场供求关系略显紧张，加之运输费用增加等因素，从而令运到内地棉籽价格不断攀升。例如截止目前山东地区新疆棉籽价格到厂成本一度超过1.95元/斤，本地也在1.85元/斤左右；新疆地区价格则处于1.65~1.73元/斤之间，同样属于较高水平。显然，现阶段我国棉籽价格“高居不下”，也从成本端因素进一步提振我国棉粕市场价格行情走势。与此同时，今年以来随着豆油、豆粕等期货屡刷新高且触及“天花板”水平，如期支撑我国棉粕、棉油等行情走势。

其他方面，周四（3月3日），大商所（DCE）豆粕主力2205期货合约报收于3895元/吨，单日下滑8元/吨（约合波幅-0.20%），主要受到外盘CBOT大豆期货盘面动荡的短期影响。同时，2022年2月24日连粕主力期货合约创下2012年9月以来的新高——4107元/吨。2021年期间，1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周三，芝加哥期货交易所（CBOT)大豆期货市场收盘大幅下跌，主要是因为巴西和阿根廷农业产区迎来急需降雨，缓解干燥状况，引发多头获利了结。截至收盘，美豆主力5月期约收低27美分，报收1663美分/蒲式耳。阿根廷农业产区迎来大雨，近期还将会出现更多的降雨，这缓解了人们对持续干旱破坏大豆作物的担忧。一些气象专家甚至担心过量降雨可能影响到大豆和玉米收获。分析师指出，目前农产品市场依然剧烈振荡，人们不清楚俄乌冲突对黑海地区油籽出口会造成多久的影响。一位分析师称，近来价格大幅攀升，已经吸引美国和全球农户积极出售手中的大豆，现货市场基差报价已经疲软。虽然目前是南美大豆收获高峰期，但是美国大豆仍比巴西大豆便宜，吸引中国买家采购。同时，郑棉主力2205期约报收于21200元/吨，较前一交易日回落140元/吨（单日波幅-0.66%）；此轮牛市行情启动以来，郑棉主力合约最高触及创纪录的22960元/吨（2021年10月18日），最低探至14285元/吨（3月26日）。

综上所述，汇易咨询认为，对俄乌地缘局势不断升级的担忧，成为近期推动全球大宗商品市场尤其是风险资产价格突破上涨的重要支撑因素之一。本周期间，国际原油价格再现强势上涨且怒刷多年来的最高水平，并且间接提振豆油等植物油市场总体延续偏强走势。而美豆市场方面，俄乌之间纷争升级，地缘局势不确定性暂时对大豆基本面未产生太直接的影响；有鉴于此，近期大幅攀升并吸引多头主力（部分）获利了结之后，豆类市场也将逐渐回归到对天气、供需等基本面题材的关注上，尤其是南美迎来降雨或缓解干旱对作物单产的破坏性影响，叠加北半球大豆春播即将展开的背景下。总体来看，目前黑海地区的局势发展仍未趋于明朗，地缘冲突的担忧情绪料将对包括大豆、棉花等在内的大宗农产品市场产生重要影响。现阶段而言，内外盘棉花期货合约跟盘维持高位波动的“震荡牛”主基调，而我国国产棉籽收购价格与加工成本的“居高难下”等利多因素，也支撑我国棉粕市场短期“稳步”运行。