JCI：短期月均200万吨植物油供应减量，马来劳工回归能填补么？

JCI：短期月均200万吨植物油供应减量，马来劳工回归能填补么？

——MPOB月度报告库存高于市场预期，影响偏空

1月份MPOB数据显示，马来西亚棕油产量113.7万吨，环比降低9.3%，同比110万吨增3%，较10年均值125万吨下降-9%。出口量为109.8万吨，环比115.8万吨下降5.2%，同比89万吨增加+23%，较10年均值117万吨下降-7%；库存数据为151.8万吨，环比155万吨下降-2.2%，同比130万吨增加17%，较10年均值200万吨下降-24%。与之前市场机构预计相比，路透预估库存为138万吨，彭博库存数据为135万吨，CIMB库存数据为127万吨，MPOB公布月度库存高于市场主流预估，报告总体偏空。

从库存角度，从库存历史规律来讲，库存在150-200万吨，属于正常波动区间。那么，2月马来库存继续偏低于常年均值水平。

另，印尼方面消息：3月9日印尼贸易部长穆罕默德·路飞表示，印尼将从周四起进一步限制棕榈油出口，以增加国内供应，遏制食用油价格上涨。从3月10日起，印尼出口商需要将其计划出口的毛棕榈油和精炼棕榈油的30%在国内按照固定价格销售，这要高于当前的比例20%。新的限制措施将实施至少六个月。

马来市场消息：马来西亚宣布将从4月1日起重新开放边境，且马来西亚官方预期5月或6月将有32000名外国工人通过特别许可证进入马来西亚种植园。

相较于2月份MPOB数据的偏空影响，印尼政府的出口限制比例提高对市场影响可能更大，2021/22年度印尼棕油出口预期为2800万吨，月均233万吨，30%的比例转销国内市场，意味着约70万吨的棕油出口供应减量。叠加俄乌冲突下，黑海地区每月120万吨的植物油出口停滞，也就意味着每个月接近200万吨的植物油供应缺口。

缺口部分由马来西亚填补，但马来自身库存捉襟见肘。4月份劳工入境，乐观预期5月份32000名外国工人到位。按照按MEOA（马来西亚种植园所有者协会）的数据，每个收割工人的生产力为每天1.5吨FFB，按照毛棕油20%的出油率，1个月平均23天工作日计算，则每月可释放潜在毛棕油产量6.9吨/人，每增加1000名员工，每月毛棕油产量有望额外增加6900吨。5月份3.2万名劳工带来的产量增量为22.08万吨。5月份10年均值产量为156万吨。

——马来棕油2月出口同环比下降，三大出口目的地均大幅回落

MPOB数据显示，2月份对印度出口18.4万吨，环比22.5万吨下降18%，同比16.6万吨增加11%，较5年均值20.6万吨下降10.7%；2月对中国出口8.8万吨，环比7.5万吨增加17.2%，同比8.38万吨增加5.1%，较5年均值10.3万吨下降14.4%；2月份对欧盟出口11.1万吨，环比12.1万吨下降8.2%，同比10.8万吨增加2.8%，较5年均值16.9万吨下降34%；2月份总出口109.7万吨，环比116万吨下降5.3%，同比90万吨增加22%，较5年均值113万吨下降3.12%。

MPOB报告数据，出口量低于预期，库存高于市场预期，影响偏空。4月份马来开放入境，并预计5或6月份3.2万名劳工到位，这一度打压了市场走势。不过印尼的提高限制出口比例对市场刺激更大，折合月均70万吨左右的出口减量，叠加俄乌冲突的120万吨植物油出口减量，植物油短期偏紧的态势或难有效化解。或许市场要等待欧美印尼等国为遏制通货膨胀而对生柴政策调整，释放给食品需求。