期棉延续震荡轨迹，近期我国棉粕市场表现则“持稳为主”

本周三（3月9日），备受业内关注的3月美国农业部（USDA）供需报告数据如期发布。对于棉花市场而言，3月相关市场供需数据均未做调整，因而对行情产生相对偏空影响。此外，近三周以来，俄乌冲突持续“升级”，使得全球大宗商品价格及国际能源价格强势震荡。其中，周一（3月7日）国际原油主力期价盘中一度升破130美元，创下近14年来的新高。而南美恶劣天气造成大豆产量远远低于最初预期以及上年的水平，提振海外买家对美国大豆的需求，也制约大豆等豆类市场的回调空间，令其整体延续高位震荡波动趋势。此外，洲际交易所（ICE）加拿大的油菜籽期货市场继续上涨，连续第三个交易日创下期约新高。显然，外围市场的“登高”节奏，无疑对国际、国内棉花期货盘面形成有力支撑。有鉴于此，近期多空因素交织令国际、国内棉花盘面延续“震荡牛”轨迹。不过春节假期以来国产棉籽价格“居高不下”，叠加临池豆粕、菜粕等维持偏强走势，均使得近期我国棉粕市场总体仍“持稳为主”。

1. 多空因素交织，内外盘棉花延续高位震荡轨迹

上周期间，随着俄乌冲突不断升级、美元汇率震荡走高等因素影响下，ICE棉花跟盘震荡有所“加剧”。进入本周一（3月7日），美国洲际商品交易所（ICE）棉花主力2205期货合约一度触及低点的115.37美分/磅，较2月24日触及此轮高点的125.13美分/磅，下跌幅度近-8%。同时，郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2205期货合约走势来看，本周前三天盘面现“三连阳”且触及此轮高点的21665元/吨，较上周2月28日触及低点的20640元/吨，约合涨幅近+5%。本网观点认为，自从2月24日俄乌冲突爆发以来，黑海地区冲突局势不断升级的担忧，成为近期推动全球大宗商品市场，尤其是风险资产价格突破上涨的重要支撑因素之一。其中，全球油籽、谷物等大宗商品均出现一轮较为强劲的冲高走势，无疑对内外盘棉花市场形成强支撑。此外，近期美元汇率突破上行且触及年内新高——99.415，也令ICE棉花盘面相应承压。而本周三（3月9日），美国农业部（USDA）3月供需数据均未做调整，也对市场产生偏空影响。因此，现阶段多空因素交织背景下，内外盘棉花延续高位震荡轨迹。

2. 粕类市场偏强运行，支撑我国棉粕跟盘显韧性

周一（3月7日），国际原油主力期价盘中已经升破130美元，提振豆油等植物油市场怒刷记录高点。同时，现阶段美豆市场因为南美干旱天气导致大豆产量减产，提振美国大豆出口步伐，也推动美豆于周二（3月8日）盘中再度突破1700美分，无疑对我国包括豆粕、菜粕在内的粕类市场提供强支撑。与此同时，周四（3月10日），大商所（DCE）豆粕主力2205期货合约报收于4130元/吨，单日下挫92元/吨（约合波幅-2.18%）。当天早盘，该合约最高上探4262元/吨，最低触及4098元/吨，连粕主力合约当天高开高走、大盘连续向上突破4100点、4200点和4250点等关键点位。至此，2022年3月9日连粕主力期货合约创下2012年9月以来的新高——4266元/吨。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌。美国农业部在3月份供需报告中下调美国和全球大豆供应预测数据，但仍高于分析师的预期，令豆价承压。截至收盘，美豆5月期约收低18美分，报收1671.75美分/蒲式耳。成交最活跃的5月期约交易区间在1669.50美分到1734美分。美国农业部（USDA）预计2021/22年度美国大豆期末库存为2.85亿蒲式耳，比2月份预测值低4000万蒲式耳，但是高于分析师预期的2.70亿蒲式耳。美国农业部将巴西大豆产量调低700万吨，从上月预测的1.34亿吨调低到1.27亿吨；阿根廷大豆产量预测值下调了150万吨，从上月预测的4500万吨调低到4350万吨。巴拉圭大豆产量也调低了100万吨，从上月预测的630万吨调低到530万吨。由于南美减产提振美国大豆出口前景，本月美国农业部将2021/22年度美国大豆出口预期调高了4000万蒲，从20.5亿蒲调高到20.9亿蒲（相当于5688万吨）。总体而言，USDA报告效应对美豆升势的助力十分有限，叠加原油、黄金等风险资产价格隔夜盘中高台跳水，促使连粕合约初现“震荡牛”之调整轨迹。同时，郑州商品交易所（ZCE）菜粕主力2205期约报收于4069元/吨，单日回落62元/吨（约合波幅-1.50%）；至此，今年3月9日盘中郑粕主力合约连续指数再创历史新高——4197元/吨，创下该合约挂牌上市交易以来的最高点。JCI注意到，本周期间，临池豆粕、菜粕等蛋白饲料原料价格的强势“登高”且创下期约新高的“引领”，无疑也继续支撑我国棉粕市场跟盘现“韧性”，但其涨势相对温和。

综上所述，汇易咨询认为，近期内外盘棉花期货合约在多空因素的共振影响之下，总体仍维持高位区间波动的“震荡牛”轨迹。与此同时，本周期间，美豆期货市场已经接近九年的高位，主力合约5月期约盘中再度突破1700美分，无疑对我国包括豆粕、棉粕在内的粕类市场提供强支撑。而今年春节以来国产棉籽收购价格高位“盘踞”，成本端因素亦支持我国棉粕市场主基调。因此，近期我国棉粕市场总体仍“稳步前行”。但是，值得注意的是，目前黑海地区的局势发展仍未趋于明朗，地缘冲突的担忧情绪料将对包括大豆、棉花等在内的大宗农产品市场产生重要影响。对于我国杂粕厂商而言，动态补库的同时仍应勿忘风控之策略。