JCI：继连盘豆棕价差倒挂后，美豆油与马棕价差“喜提”负值

JCI：继连盘豆棕价差倒挂后，美豆油与马棕价差“喜提”负值

——连盘豆棕油价差仍深度负值，棕油内外价差大幅倒挂

国内外豆棕价差：11周美盘豆油主力与马棕主力价差-1美金吨，上周96美金吨；美盘油粕比：11周3.04，上周3.21；连盘油粕比：11周2.53，上周2.77。

近5年美豆油与马棕油价差集中在30-150美元吨区间，2021年6月两者价差一度冲高至618美元吨，2019年11月一度回落至-56美金吨。目前两者价差进入负值区间，美豆油较马棕油被低估。

11周国内05主力合约豆棕价差收盘-1756元吨，（上周-922）；菜豆价差2332（上周2233），菜棕价差576（上周1311）。我国菜豆价差由近年高点3765元吨累计下跌1433元吨，菜棕价差由近年高点3832元吨累计下跌3256元吨。

近来俄乌局势紧张，葵花油出口的不确定性使得国际买家寻求其他植物油替代，马棕油价格创下历史新高，国际原油价格也持续上行，共同支撑近期国内外植物油，尤其是内外盘棕油市场强势运行。

——国内棕油库存大幅下降，外盘基本面支撑其领涨油脂

   11周数据显示，3月份我国棕油进口成本14784元吨（上周14875元吨），4月份14581元吨（上周14199元吨）。按照05合约周五收盘12346元吨期货价格计算，不计算基差的背景下，3月进口棕油亏损2438元吨，4月份亏损2235元吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至11周，我国港口豆油库存66.25万吨，周比降1.8万吨或2.6%，较去年同期下降9.8%，较5年均值99万吨下降33万吨或33.4%；我国港口棕油库存37.25万吨，周比降1.75万吨或4.5%，环比下降27%，同比降52%，较5年均值66万吨降29万吨或44%。

近来马棕油价格创下历史新高，国内进口成本大幅倒挂，主要港口棕油库存继续走低。3月份美农报告下调美豆期末库存，继续下调南美豆产量1006万吨，继续支撑美豆偏强走势；马棕MPOB报告则意外出口大幅下降，库存水平超出主流预期，报告偏空。但受俄乌局势仍紧张，印尼调高出口限制等因素影响，短期内植物油供需偏紧态势或难缓解。俄乌局势进展对葵花油出口、国际原油价格走势的影响，以及马来劳工回归带来的复产节奏，欧美印尼生物柴油政策是否调整都是市场关注焦点。JCI认为，价高是原罪，且不可持续，市场应理性看待。