JCI：巴西豆、美豆销售均提速，继续压缩新季豆容错空间

JCI：巴西豆、美豆销售均提速，继续压缩新季豆容错空间

美豆系持仓均增，美豆增幅最大，截止到3月8日，美豆净多基金持仓集中在17.2万手，上周为17.5万手左右，周比降0.4万手，连续第二周下降。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓8.6万手，上周为8.1万手，周比增0.43万手。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓9.66万手，上周9.48万手，周比增0.18万手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

美农1月、2月与3月报告，连续累计下调南美大豆产量产期2828万吨左右（1月下调南美大豆产量950万吨，2月继续下调870万吨，3月继续下调1008万吨），同比下降1800万吨。全球大豆产量自去年10月份的高点3.85亿吨连续下调至3.53亿吨，累计下调3130万吨，同比下降1243万吨。按照历史上最低库销比与当前消费量计算，意味着在当前期末库存的基础上，全球大豆期末库存再下降638万吨，全球大豆期末库销比将降至历史最低水平，这对美国来说，新季大豆容错空间大幅压缩。

从美豆出口节奏来看，销售进度略高于5年均值:截止至3月3日，美豆全球销售5237万吨，低于去年同期的6043万吨，同比落后806万吨，降幅13.3%；（受南美减产影响，部分需求转移至美豆，美豆销售节奏有所加快）对华销售2729万吨，低于去年同期的3585万吨，同比落后856万吨，降幅23.8%；从新作销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后逾800万吨与850万吨。2018/19年度中美贸易战，美豆全球销售偏低，2020/21年度中美贸易爆发式增长，美豆销售进度条明显加快，两个极端低与极端高年份之间销售量差额30%（对应差值达1500万吨左右）。通常情况下，10月底美豆销售占比全年出口目标55%左右，11月底销量占比65%左右，12月底销量占比75%左右。2021年11月底美豆销售达到全年销量69%左右，高于5年均值65%。2021年12月底美豆销售达到全年销量75%左右，持平于5年均值。截止至3.3日，美豆销售达到全年目标销量（5688万吨）的92%，再售出451万即能达到美农全年销售目标。

根据贸易商统计数据，2月份巴西对华大豆装船625万吨，同比高出240万吨，较5年均值高出158万吨。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，4月份美国大豆CNF升贴水420， 5-7月份巴西豆CNF为370-396美分。2022年4月美国豆进口榨利依旧亏损，在-510元吨左右。5-7月份巴西豆榨利盈利区间-540~-570元吨区间。相较而言，截至3月11日的一周，美豆榨利4.13美元蒲，上周3.39美元蒲，去年同期1.70美元蒲，同比高出143%。

    美豆销售节奏同比落后幅度大幅收窄，表明美豆近期销售速度有所加快。主要受南美大豆产量预期继续下降推动，巴西豆到岸升贴水继续上涨，国内油厂榨利大幅亏损，5-7月份亏损幅度集中在540-570元吨区间。关注俄乌局势进展对油籽市场的影响，近日俄乌局势有所缓和，植物油市场等大宗农产品市场剧烈波动。油脂市场的三大要素，马来劳工短缺、俄乌局势冲突以及欧美新能源政策。4月份劳工放开入境，俄乌局势缓和，两个因素风向转变，油脂市场剧烈波动开启。