JCI：聚焦植物油头号出口国，看其变量如何影响油脂市场

JCI：聚焦植物油头号出口国，看其变量如何影响油脂市场

从四大植物油出口贸易结构角度，根据美农数据统计，2016/17-2021/22年度豆油、棕油、菜油以及葵花油四大植物油出口量均值分别为1180万吨、4930万吨、540万吨以及1160万吨，总计7810万吨，月均出口量650万吨。

全球豆油贸易结构来看，豆油月均出口贸易量接近100万吨，占比四大植物油月均出口量的15%，头号出口国为阿根廷，月均出口量为50万吨左右，占比豆油月均出口量的51%左右。受拉尼娜影响，阿根廷大豆产量预期一再调降，从去年10月份预期产量5100万吨调降至3月份的4350万吨，累计下调750万吨，同比4620万吨下降270万吨。但美农对阿根廷的豆油产量并未大幅调整，同比持平为790万吨。关注后期对阿根廷豆油是否进一步调整，值得关注的是，阿根廷豆油期末库存仅维持在27万吨，距离最低库销比的调整空间十分有限。

全球棕榈油贸易结构来看，棕榈油月均出口贸易量410万吨，占比四大植物油月均出口量的63%，头号出口国为印尼，月均出口量为230万吨左右，占比棕油月均出口量的56%左右。印尼今年度约有910万吨棕油用于工业消费，占比超8成为生柴用油。因而，印尼的生柴政策变动将对植物油市场产生重要影响。值得关注的是，印尼棕油期末库存相对充裕在650万吨，距离最低库销比的调整空间有380万吨的调整空间。但印尼的出口税赋偏重，并未起到缓解油脂偏紧态势的作用。

全球菜油贸易结构来看，菜油月均出口贸易量45万吨，占比四大植物油月均出口量的近7%，数据来看存在感并不高。头号出口国为加拿大，月均出口量为30万吨左右，占比菜油月均出口量的66%左右。值得注意的是，加拿大还是全球第一大菜籽出口国，年均出口菜籽1000万吨左右，受去年干旱影响，菜籽出口量腰斩至530万吨，500万吨的菜籽折合菜油约200万吨，叠加加拿大菜油出口降量60万，相当于年菜油出口减量260万吨，月均22万吨左右。值得关注的是，加拿大菜籽、菜油期末库存均处于历史偏低水平，距离最低库销比的调整空间十分有限。

全球葵花油贸易结构来看，葵花油月均出口贸易量接近100万吨，与豆油月均出口量规模基本相当，占比四大植物油月均出口量的近15%。头号出口国为乌克兰，月均出口量为55万吨左右，占比葵花油月均出口量的57%左右。值得注意的是，俄乌冲突影响的是黑海地区整体出口，包括葵花油在内的黑海地区植物油出口量月均在120万吨左右。

全球四大植物油月均出口贸易量650万吨，黑海地区月均减量120万吨，加拿大菜油月均减量22万吨，马来劳工短缺造成的月均减量22万吨左右，豆油目前来看阿根廷暂没有大的变量调整，共165万吨左右的月均减量，占比25%左右。短期来看，俄乌冲突下的葵花油减量是重要变量，跟随冲突进展剧烈波动。

注：以上数据推演均已美农年度数据基础，理论计算所得，欢迎讨论。

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