主流生猪上市公司商品猪销量同比大增，规模化供给能力显著提高

4月上旬，国内主流生猪上市公司的月度销售报告陆续出炉。从现有的数据看，3月国内大型集团/公司的生猪销量同比增幅突出，一季度的总量增势更为明显。随着规模企业供给能力的提高，头部企业在全国生猪出栏中的比重也与日俱增。而这种规模化水平不管提高、供给能力增长的大趋势下，在不出现重大疫情的前提下，我国未来猪价重现2019/20年的行情概率十分有限。

1、一季度国内大型生猪上市公司商品猪销量增幅明显

根据统计数据显示，今年一季度，我国主要的生猪上市企业生猪销量同比增势明显，平均增幅为33.4%。如表：

可以看到，我国生猪养殖行业的前十的头部企业商品猪销量增幅十分明显，其中傲农股份、温氏股份、牧原股份、新希望增势最为突出。但是在生猪销量增长的背后，却是猪价下跌带来的效益亏损。有人算了一笔账，如果按照出栏体重120公斤、完全成本16元/公斤计算，牧原股份3月份亏损31.1亿元，去掉仔猪影响，亏损不低于30亿元。牧原股份第一季度亏损或在60亿元以上。

2、规模化企业的供给能力显著提高，莫对下个盈利周期有过高期待

按照今年一季度我国定点生猪屠宰量7311万头估算，一季度我国生猪出栏量约为1.83~2.08亿头（按照定点屠宰量占生猪出栏总量36%~40%估算）。而国内主要生猪上市公司的生猪销售总量为2830万头上下，占全国生猪出栏总量约为13%~15%，基本和2021年占比相同。

从发展趋势来看，提高生猪规模化、集约化、金融化发展是大趋势，而规模化程度的不断提高也注定了在不出现重大疫情的情况下，生猪供应的增减将会表现出较为缓慢的趋势，猪价波动幅度也会逐渐收窄。同时，考虑到2019/20年的暴利行情所带来的疯狂扩张已让生猪养殖业饱受效益深度亏损的局面，但规模化供给能力的不断增长却也在限制下个生猪盈利周期的高度。我们认为，即使此轮行情拐点到来之后，我国生猪养殖业要想重现头均二千元盈利的行情的概率很小，下个生猪盈利周期或是一个小幅盈利的周期。