ICE美棉“高开高走”，近期我国棉粕市场走势略显逊色

近期棉类呈“内外有别”的新常态。2022年3月下旬至今，多空因素频出引发包括大豆、油菜籽在内的全球油籽、蛋白市场现高位跌宕加剧走势。此外，近期外盘玉米等谷物市场的表现也相对“强势”，尽管长周末前一些多头获利了结，一度打压玉米价格下跌，但是由于中西部地区春播缓慢，黑海地区出口继续受到俄乌冲突的影响，加上国际原油期货走强，有助于玉米价格反弹，令本周三芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，创下近十年来的最高水平。显然，外围谷物市场的强势“走高”，也将如期提振ICE美棉市场的行情走势。与此同时，印度政府在周三（4月13日）发布重磅消息，由于棉花产量下降，而全球棉花价格又“攀升”至历史高位，因此允许贸易商从4月14日到9月30日免税进口棉花。显然，免税进口将激发棉花进口量以及消费量的增多，从而利多棉类市场，ICE美棉受此提振也走出一波“连阳”行情。相比较我国国内市场，目前多地疫情的日趋严重使得物流运输以及棉花下游消费受到重大影响，国内棉花走势总体现“弱势运行”，加之临池豆菜粕价格的“疲软”走势，均令近期我国棉粕市场价格现小幅调整，较之美棉“单边上行”强势则略显逊色。

1. 利多因素共振，ICE美棉期货合约高开高走刷新记录

本周期间，美国洲际商品交易所（ICE）棉花主力2207期货合约现“强势上涨”行情。周一（4月11日）盘中，ICE美棉在触及此轮低点的130.25美分/磅后，一路反弹现“连阳”且于周四（4月14日）盘中，最高突破触及144.78美分/磅，录得此轮涨幅+11.16%。值得注意的是，在今年3月28日，ICE美棉强势“登顶”创下近11年新高后，本周再次刷新“巅峰”记录。JCI观点认为，自从2月24日俄乌冲突爆发以来，黑海地区冲突局势不断反复引发担忧，令玉米等外围谷物市场接连创下新高，从而带动美棉市场跟盘有所上涨。同时，国外天气机构预测在4月至6月期间，美国西部大部分地区，包括德克萨斯州，将面临严重至特殊的干旱条件。而德克萨斯州西北部产棉量约占美国总产量的40%。显然，持续干旱状况将给棉花供应带来压力，也对ICE美棉市场提供强大支撑。同时，如前文所述，印度政府宣布从4月14日到9月30日免税进口棉花，这无疑也为ICE美棉继续上行提供强有力“砝码”。

2. 连粕合约“不温不火”，近期我国棉粕跟盘小幅调整

国内市场方面，从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2205期货的走势来看，2022年3月28日，郑棉主力合约最高触及此轮高点的22000元/吨，之后一度震荡下行，且于周四（4月14日）触及此轮低点的21400元/吨，录得此轮跌幅-2.73%。显然，进入4月份以来，我国棉花期货合约走势整体偏弱运行，究其主要原因包括，连盘豆粕合约下挫，国内局地疫情影响需求端以及供应端（物流）等环节，均在一定程度对国产棉粕行情走势形成了“负压”。

周四（4月14日），大商所（DCE）豆粕主力2205期货合约报收于3928元/吨，较前一个交易日上涨23元/吨（约合波幅+0.59%）。相比较之下，近期低点为2022年4月7日连粕主力合约触及的3804元/吨，近期最高点为4495元/吨（今年3月24日），大盘累计最大跌幅为691元/吨（约合单边降幅-15.37%）。至此，2022年3月24日盘中，连粕主力期约创下该合约挂牌上市交易以来的纪录最高点——4495元/吨。作为比较，2021年全年连粕主力期货合约最高上探3825元/吨，最低触及3021元/吨，全年录得降幅-8.34%。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货止跌反弹，摆脱掉头号买家中国的需求放慢带来的不利影响。全球植物油价格及国际原油走强，凸显出大豆作为主要原料的重要性。截至收盘，美豆主力5月期约收高5.75美分，报收1676美分/蒲式耳。成交最活跃的5月期约交易区间在1652美分到1681.25美分。中国需求放慢的消息一度导致豆价下跌；不过，随着外盘豆油和原油期货稳步攀升，豆价止跌反弹。CBOT豆油期价创下历史最高水平，带动大豆市场看涨人气。分析师称，投机基金继续将资金注入到农产品、原油及其他商品市场，对冲通胀。阿根廷卡车司机罢工导致内陆到港口的交货暂停。不过有报道称，港口储备充足，可以维持一段时间。受美豆盘面回升的波段支撑，连粕市场延续近期超跌之后的温和反弹格局。同时，郑棉主力2205期约报收于21550元/吨，较前一交易日反弹35元/吨（单日波幅+0.16%）；此轮牛市行情启动以来，郑棉主力合约最高触及创纪录的22960元/吨（2021年10月18日），最低探至14285元/吨（3月26日）。即便如此，郑棉运行区间仍处于2021年来的近十年高位。

综上所述，汇易咨询认为，近期全球油籽、蛋白市场可谓是多空交织，但ICE美棉盘面短期呈现“高开高走”的整体升势。相比较而言，国内棉花期现货表现则相对“乏力”，加之我国豆粕、菜粕等粕类市场的“疲软”走势，均令我国棉粕行情跟盘有所回调。中短期而言，业内仍应密切关注俄乌等地缘局势、春播天气包括世界经济、新冠防疫等不确定性因素的交替影响。此外，现阶段美国通胀预期指标继续高企，叠加美联储在3月期间实施了2018年12月以来的首次加息，且业内预计将加息7次，进而激发美元汇率的进一步突破“登高”。而美元的上行，无疑也会对ICE棉花走势形成一定抑制。因而我国相关厂商应继续主动运用期货期权等金融工具规避风险、控制敞口，防范美棉突破上涨之后，其积聚的调整动能。