JCI：美农4月报告谷物篇，留给美国新作玉米的容错空间较小

JCI：美农4月报告谷物篇，留给美国新作玉米的容错空间较小

全球主要国家玉米供需平衡表角度，4月份美农报告2021/22年度全球玉米产量12.10亿吨，同比11.258亿吨增加8457万吨，消费量13.8亿吨，库存消费比22.15%（2020/21年度22.04%）。按照历史上最低年份2011/12年度最低库销比12.3%，当前消费量13.8亿吨计算，与之对应的期末库存量为1.7亿吨，意味着在当前期末库存的基础上，再下降1.36亿吨，期末库销比将降至历史最低水平。

从玉米主产国供需平衡表角度来看，2021/22年度中全球玉米同比总增量8457万吨，其中巴西玉米产量同比增加2900万吨，美国玉米增幅2550万吨，阿根廷玉米增加150万吨，乌克兰玉米增加1160万吨，中国玉米增加1188万吨。可以看出，增量主要来自巴西和美国，库存贡献最大值主要来自中国。2011/12年度为这些主要玉米国家的最低库销比年份，按照当前消费量与历史最低库销比值计算，美国玉米期末库存降量622万吨，巴西玉米库销比已然历史最低，阿根廷玉米库销比历史最低，乌克兰降量540万吨，中国玉米面降量1.28亿吨，即可达到各自的历史最低库销比水平。

至此，可以看出，按照当前消费量来看，库存最安全的国家当属中国，尽管美国与巴西增产，但巴西出口量大幅上调后库销比历史最低，美玉米库存与最低库销比数据计算，产量降幅空间也相当脆弱，只允许美国有600多万吨的降量而已。

从全球主要国家小麦供需平衡表角度来看，4月份美农报告2021/22年度全球小麦产量7.788亿吨，同比7.762亿吨增加256万吨，消费量9.88亿吨，库存消费比28.17%（2020/21年度29.74%）。按照历史上2012/13年度偏低库销比22%，当前消费量9.9亿吨计算，与之对应的期末库存量为2.175亿吨，意味着在当前期末库存的基础上，再下降6100万吨，期末库销比将降至历史偏低水平。

从小麦主产国供需平衡表角度来看，2021/22年度中全球小麦同比总增量256万吨。其中美国小麦产量同比下降500万吨，期末库存需下降1150万吨，可达到历史最低库销比13.3%；加拿大小麦产量同比下降1353万吨，目前已经是历史最低库销比；澳大利亚小麦目前是历史最低库销比水平；俄罗斯小麦产量同比下降1020万吨，期末库存下调570万吨，可达到历史最低库销比水平；中国小麦期末库存最充裕1.42亿吨，库销比95.8%，若降至历史偏低水平45%，则需要下降7540万吨的量级。

至此，可以看出，按照当前消费量来看，库存最安全的国家当属中国，加拿大、澳大利亚已是最低库销比，产量不容有失，就连美国与俄罗斯（1150+570），期末库存能承受的最大调整降量也1700万吨而已。

小麦和玉米总论：其实除掉中国这个库存最安全量以外，全球主要小麦与玉米主产国，尤其是主要出口国，可承受的产量调整降幅很脆弱，各自也就千万吨级别而已，其中又以美国占比最大。而中国市场的库存远高于2008与2012年库存水平，是名副其实的压舱石存在。

全球玉米综述：以2021/22年度为例，美国是全球第一大产量国和出口国，出口量占比全球总出口量2亿吨的31%或6350万吨左右；第二大出口国是巴西，出口量占比21%或4300万吨左右，第三大出口国阿根廷，出口占比20%或3900万吨左右，第四大出口国乌克兰，出口占比13%或2750万吨左右。

全球小麦综述：以2021/22年度为例，欧盟是全球最大小麦产区和出口区，出口量占比全球总出口量2亿吨的18%或3700万吨左右；中国产量位居第二，但并不是主要出口国；俄罗斯位列第三，年出口量3900万吨左右，占比16%；第四位为澳大利亚，年出口量2750万吨，占比14%；第五位为美国，年出口量2500万吨左右，占比12%左右，其次还有乌克兰，年出口2000万吨左右，占比10%。