JCI：内外盘豆棕价差有所修复，后期马来入境劳工数量是关键

JCI：内外盘豆棕价差有所修复，后期马来入境劳工数量是关键

南马来西亚MPOA的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比提高7.24%。UOB预计4月1-20日产量增加3~7%。

船运调查机构的数据显示，4月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低14%至18%。至此，马来西亚棕榈油出口略显疲软，而产量趋于提高，将对棕榈油市场构成不利影响。

近期马来西亚种植业和商品部长Zuraida Kamaruddin表示，马来西亚允许棕榈油种植园接纳32000名外籍劳工。（上周马来官方表示为解决种植园饱受工人短缺困扰，5月底会雇佣18万劳工。）这是两个数量级别，对月度增量的意义明显不同，3.2万名工人月度增量22万吨，18万名工人带来月度增量124万吨。Anyway，还是看马来国内的具体兑现节奏吧。

——内外盘豆棕油价差有所修复，但棕油仍相对偏高

国内外豆棕价差：17周美盘豆油主力与马棕主力价差261美金吨，上周144美金吨；美豆油与美原油主力价差1013，上周950；美盘油粕比：17周3.45，上周3.38；连盘油粕比：16周2.75，上周2.82。

近5年美豆油与马棕油价差集中在30-150美元吨区间，2021年6月两者价差一度冲高至618美元吨，2019年11月一度回落至-56美金吨。两者价差一旦进入负值区间，美豆油较马棕油就明显被低估。 美豆油与美原油价差集中在200-500区间，2021年6月两者价差曾一度冲高至1111美金吨，2018年9月两者价差曾一度跌至110美金吨。

17周国内05主力合约豆棕价差收盘-1322元吨，（上周-1610）；菜豆价差2584（上周2545），菜棕价差1262（上周935）。我国菜豆价差的近年高点为2021年12月的3765元吨，菜棕价差的近年高点为2021年12月份的3832元吨。

国际原油价格高位震荡，国内油脂跟盘波动。近期左右油脂走向的关键因素仍聚焦在地缘政治风险，包括但不限于俄乌冲突。

——进口棕油成本继续大幅倒挂，国内棕油库存小幅增加

   17周数据显示， 5月份24度马来棕油进口完税成本13259元吨（上周13084元吨）。按照09合约周五收盘11078元吨期货价格计算，不计算基差的背景下，5月进口棕油亏损2181元吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至17周，我国港口豆油库存69.75万吨，周比增1.1万吨或1.6%，较去年同期增32%，较5年均值86万吨下降16.25万吨或18.8%；我国港口棕油库存35.3万吨，周比降0.25万吨或0.7%，同比降16%，较5年均值57.3万吨降22万吨或38.4%。我国港口豆粕库存30.5万吨，环比降0.57万吨或1.8%，同比65.6万吨下降35.1万吨或53.5%。

近来马棕油价格高位震荡，跟随外盘原油价格波幅加大，主要港口棕油库存小幅变化，总体仍处偏低常年水平。内外盘棕油与其他油脂价差仍大幅倒挂。从影响油脂市场因素排序来看，短期重要事件就是俄乌冲突边际效应减弱带来的高位回调，以及5月底劳工回归下的月度增量，中长期来看，仍要看占比重较大的生柴政策走向，重点关注印尼、美国、巴西与欧盟等国家。

JCI认为，价高是原罪，市场应理性看待。