JCI：棕油市场：印尼政策调整如此不理性让植物油市场如何理性

JCI：棕油市场：印尼政策调整如此不理性让植物油市场如何理性

印尼首席经济部长Airlangga Hartarto在北京时间27日20:30举行的棕榈油出口政策的简报会表示，印尼决定扩大其食用油出口禁令，将停止CPO（毛棕榈油），RPO（精炼棕榈油），RBD（精制漂白脱臭棕榈油）出口，以确保国内供应。此前只禁止精制软质棕榈油（RBD palm olein）的出口。该禁令将于4月28日起生效。

印尼首席经济部长Airlangga Hartarto说，当全国散装食用油回落到每升14,000印尼盾（0.97美元）时，就可以取消出口禁令。周四，雅加达的食用油售价为每升19,000至20,000印尼盾。

印尼棕榈油局的辛纳加说，以前的平抑价格措施之所以失败，是由于分销问题而不是工厂供应短缺。开斋节后，市场将充斥供应。

印尼政府为平抑国内植物油价格，今年以来政策调整变化之频繁令市场瞠目结舌，尤其是在全球植物油供应偏紧的背景下，成为搅动市场异常波动的重要因素，其朝令夕改的作风也广为诟病。

——内外盘豆棕油价差有所修复，但棕油仍相对偏高

国内外豆棕价差：18周美盘豆油主力与马棕主力价差220美金吨，上周261美金吨；美豆油与美原油主力价差1163，上周1013；美盘油粕比：18周4.05，上周3.45；连盘油粕比：18周2.86，上周2.75。

近5年美豆油与马棕油价差集中在30-150美元吨区间，2021年6月两者价差一度冲高至618美元吨，2019年11月一度回落至-56美金吨。两者价差一旦进入负值区间，美豆油较马棕油就明显被低估。 美豆油与美原油价差集中在200-500区间，2021年6月两者价差曾一度冲高至1111美金吨，2018年9月两者价差曾一度跌至110美金吨。

18周国内05合约豆棕价差收盘-3586元吨，（上周-1322）；菜豆价差2812（上周2584），菜棕价差-774（上周1262）。我国菜豆价差的近年高点为2021年12月的3765元吨，菜棕价差的近年高点为2021年12月份的3832元吨。

国际原油价格高位震荡，国内油脂跟盘波动。近期左右油脂走向的关键因素仍聚焦在地缘政治与政策风险，包括但不限于俄乌冲突、印尼出口政策调整等。

——进口棕油成本继续大幅倒挂，国内棕油库存小幅增加

   18周数据显示， 5月份24度马来棕油进口完税成本14979元吨（上周13259元吨）。按照09合约周五收盘12290元吨期货价格计算，不计算基差的背景下，5月进口棕油亏损2689元吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至18周，我国港口豆油库存73.4万吨，周比增3.65万吨或5.23%，较去年同期增35%，较5年均值88.3万吨下降14.9万吨或16.8%；我国港口棕油库存31.85万吨，周比降3.45万吨或9.8%，同比降19%，较5年均值56.15万吨降24.3万吨或43.3%。我国港口豆粕库存35.3万吨，环比增4.3万吨或13.8%，同比63.21万吨下降27.9万吨或44.2%。

近来马棕油价格高位震荡，受印尼出口禁令以及美豆油大涨等因素影响波幅加大，我国主要港口棕油库存总体仍处偏低常年水平。内外盘棕油与其他油脂价差仍大幅倒挂。从影响油脂市场因素排序来看，短期重要事件包括印尼出口政策调整、俄乌冲突，以及5月底马来劳工回归下的月度增量，中长期来看，仍要看占比重较大的生柴政策走向，重点关注印尼、美国、巴西与欧盟等国家。

JCI认为，突发因素带来的跳涨，尤其是当前创纪录的价格高位，市场应理性看待。