​JCI：4月马来棕油库存边际改善，油脂市场利多因素出尽？

JCI：4月马来棕油库存边际改善，油脂市场利多因素出尽？

——MPOB月度报告库存符合市场预期，影响中性

4月份MPOB数据显示，马来西亚棕油产量146.2万吨，环比增加3.6%，同比152.3万吨降4%，较10年均值151万吨下降-3%。出口量为105.5万吨，环比126.5万吨降16.6%，同比133.9万吨下降21%，较10年均值134.5万吨下降-22%；库存数据为164.2万吨，环比147.3万吨增11.5%，同比154.6万吨增加6%，较10年均值196万吨下降-16%。与之前市场机构预计相比，路透预估库存为155万吨，彭博库存数据为166万吨，SUNVIN库存数据为175万吨，MPOB公布月度库存符合市场主流预估，报告影响中性。

从库存角度，从库存历史规律来讲，库存在150-200万吨，属于正常波动区间。那么，4月马来库存边际改善，但仍偏低于常年均值水平。

——马来棕油4月出口同环比下降，中国和欧盟降幅较大

MPOB数据显示，4月份对印度出口24.1万吨，环比22.4万吨增加7.6%，同比36.3万吨下降33.6%，较5年均值27万吨下降11.3%；对中国出口7.08万吨，环比14.4万吨降50.8%，同比11.1万吨降36.2%，较5年均值15.7万吨降54.84%；对欧盟出口12.66万吨，环比16.5万吨降23%，同比9.2万吨增37%，较5年均值16万吨降21.8%；4月份总出口105.5万吨，环比128万吨降17.7%，同比135万吨降22%，较5年均值141万吨下降25.3%。

4月MPOB报告数据，出口量低于预期，库存符合市场预期，虽然低于常年库存均值水平，但边际改善角度来看对市场影响中性偏空。近两年油脂市场持续偏强，利多因素接力棒形势出现，马来劳工短缺与加拿大菜籽减产共振，俄乌冲突下的葵花油贸易中断与南美大豆大幅减产交织，印尼出口禁令更是临门一脚，美豆油与马棕油为代表的油脂价格相继创下或接近历史高位。不过随着主产国的利多因素一一兑现（马来与印尼对应下的棕油，加拿大菜籽，俄乌冲突下的葵花油，南美减产下的豆油，均已被市场充分交易），关键利多因素出尽，市场将从旧作现实库存偏紧向新作供应预期宽松转变，油脂市场或面临高位剧烈波动走势。

关注点包括但不限于俄乌冲突进展，印尼政策调整，马来劳工恢复节奏等一个或多个因素共振出现。