JCI：不担心库销比继续走低？美豆基金净多持仓大幅下调或为权宜之计

JCI：不担心库销比继续走低？美豆基金净多持仓大幅下调或为权宜之计

美豆系持仓大幅减仓，截止到5月10日，美豆净多基金持仓集中在13.07万手，上周为15.32万手左右，周比减2.26万手。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓8.84万手，上周为8.56万手，周比增2733手。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓5.23万手，上周7.37万手，周比减2.14万手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

截至5月8日，美国大豆播种工作完成12%，一周前为8%，上年同期为39%，五年平均进度为24%。出苗率为3%，上年同期为9%，五年平均进度为4%。

美国玉米播种工作完成22%，一周前为14%，上年同期为64%，五年平均进度为50%。出苗率为5%，一周前为3%，上年同期为18%，五年平均进度为15%。

偏慢的美大豆播种进度，对美盘形成支撑。

从美豆出口节奏来看，销售进度略高于5年均值：截止至5月5日，美豆本年度全球销售5845万吨，低于去年同期的6128万吨，同比落后283万吨，降幅4.62%；（受南美减产影响，部分需求转移至美豆，美豆销售节奏有所加快）对华销售3005万吨，低于去年同期的3571万吨，同比落后565万吨，降幅15.8%；从销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后逾280万吨与565万吨。截止至5月5日，美豆销售超过全年目标销量（5825万吨）20万吨（735万蒲式耳）。

下一市场年度美豆销售情况，截止至5月5日，美豆对全球销售未装船量为1122万吨，去年同期则为692万吨，同比高出430万吨。2016-2021年4月底销售均值为330万吨，高出5年均值785万吨，可见，美豆下一年度销售速度之快。其中对华销售未装船量730万吨，去年同期306万吨，同比高出424万吨，2016-2021年4月底销售均值为113万吨，高出5年均值617万吨。就新作销售速度而言，无论是同比还是较近年均值水平，均大幅远超，叠加美国内榨利丰厚，出口和国内均呈现不错的势头。

截至2022年5月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，一周前是4.31元/蒲，去年同期为2.49美元/蒲，比去年同期提高59%。

根据贸易商统计数据，1月巴西豆对华装运172万吨，2月份巴西对华大豆装船650万吨，同比高出240万吨，较5年均值高出158万吨。3月对华装运838万吨，而去年3月装运量为1085万吨。4月对华装运763万吨，而去年4月装运量为1062万吨。3-4月巴西对华装运同比累计减少537万吨。5月份以来，截止至5月12日对华装运250万吨，去年5月对华装运量为951万吨。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，6-8月份巴西大豆CNF升贴水325-355,而6-8月份美湾豆CNF为345-350美分左右。6-8月份进口巴西豆榨利盘面盈亏区间-230~-330元吨左右，美湾豆6-8月份盘面榨利-370~-420元吨区间左右。

美豆销售节奏同比落后幅度大幅收窄，表明美豆近期销售速度有所加快，其旧作销售已超额完成全年销售目标。尤其是美豆新作销售速度之快令人侧目，同比高出430万吨，主要是对华销售增量，较近5年均值高出超600万吨。

关于美豆新作销售进度，通常来讲，6月份美豆新作销售开始发力，7-8月底销售数值可以达到1000万吨与2000万吨左右的级别。但截止至今年4月底新作销售已经达到1122万吨，提前发力，这与南美减产当然有关，但市场或更关心销售对新作库销比的影响。

值得一提的是，美国农业部当前预期2022/23年度美国大豆单产为每英亩51.5蒲式耳，仅低于2016/17年度的52.1蒲。但是从目前播种进度以及天气来看，大豆单产能否达到这么高的水平，仍有一定的不确定性。如果大豆单产仅仅达到2020/21年度的51蒲/英亩，产量将会降至45.95亿蒲，比当前预期减少0.45亿蒲，大豆期末库存也将降低到2.65亿蒲，期末库存用量比也将从6.8%降至5.8%，而2021/22年度为5.3%。如果大豆单产降低1.5蒲/英亩，至50蒲/英亩，大豆期末库存将会降低到1.75亿蒲，库存用量比将会降至3.8%。由此可以窥见未来几个月大豆走势将对天气预报高度敏感，市场人士将密切关注天气对大豆单产潜力的影响。