JCI：美豆旧作库存大概率进一步下调，新作库销比也相当脆弱

JCI：美豆旧作库存大概率进一步下调，新作库销比也相当脆弱

美豆系持仓大幅减仓，截止到5月24日，美豆净多基金持仓集中在16.3万手，上周为14.73万手左右，周比增1.57万手。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓6.9万手，上周为8.6万手，周比减1.7万手。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓4.9万手，上周3.59万手，周比增1.32万手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

截至5月22日，美国大豆播种工作完成50%，一周前为30%，上年同期为73%，五年平均进度为55%。

美国玉米播种工作完成72%，一周前为49%，上年同期为89%，五年平均进度为79%。全国玉米出苗率为39%，上周14%，去年同期61%，五年均值51%。

偏慢的美大豆播种进度，依旧对美盘形成支撑。

从美豆出口节奏来看，销售进度略高于5年均值：截止至5月19日，美豆本年度全球销售5948万吨，低于去年同期的6146万吨，同比落后198万吨，降幅3.22%；（受南美减产影响，部分需求转移至美豆，美豆销售节奏有所加快）对华销售3033万吨，低于去年同期的3570万吨，同比落后537万吨，降幅15%；从销售进度而言，与去年同期相比，无论是对全球销售还是对华销售，均同比大幅落后200万吨与535万吨。截止至5月19日，美豆旧作销售量5948万吨，超过全年目标销量21.4亿蒲（5825万吨）123万吨（4520万蒲式耳）。

下一市场年度美豆销售情况，截止至5月19日，美豆对全球销售未装船量为1181万吨，去年同期则为727万吨，同比高出454万吨。2016-2021年5月底销售均值为425万吨，当前销售进度高出5年均值756万吨，可见，美豆下一年度销售速度之快。其中对华销售未装船量730万吨，去年同期309万吨，同比高出421万吨，2016-2021年5月底销售均值为147万吨，高出5年均值583万吨。就新作销售速度而言，无论是同比还是较近年均值水平，均大幅远超，叠加美国内榨利丰厚，出口和国内均呈现不错的势头。

根据贸易商统计数据，1月巴西豆对华装运172万吨，2月份巴西对华大豆装船650万吨，同比高出240万吨，较5年均值高出158万吨。3月对华装运838万吨，而去年3月装运量为1085万吨。4月对华装运763万吨，而去年4月装运量为1062万吨。3-4月巴西对华装运同比累计减少537万吨。5月份以来，截止至5月26日对华装运528万吨，去年5月对华装运量为951万吨。

截至2022年5月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，一周前是4.31元/蒲，去年同期为2.49美元/蒲。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，7-8月份巴西大豆CNF升贴水340-355,而6-8月份美湾豆CNF为350-355美分左右。7-8月份进口巴西豆榨利盘面盈亏区间-255~-300元吨左右，美湾豆7-8月份盘面榨利-370~-380元吨区间左右。

美豆销售节奏同比落后幅度大幅收窄，表明美豆近期销售速度有所加快，其旧作销售已超额完成全年销售目标。尤其是美豆新作销售速度之快令人侧目，同比高出450万吨，主要是对华销售增量，较近5年均值高出580万吨。

且美豆旧作销售数据或将进一步上调，目前旧作销售已达到21.85亿蒲，而5月份美农报告数字为21.4亿蒲，如果6月份美豆旧作出口继续上调4500万蒲式耳的话，其他项保持不变，美豆旧作库存将降至1.9亿蒲（517万吨），库销比将降至4.18%。如果上调至22亿蒲，那么美豆旧作库存将降至1.74亿蒲（473万吨），库销比将降至3.84%。

关于美豆新作销售进度，通常来讲，6月份美豆新作销售开始发力，7-8月底销售数值可以达到1000万吨与2000万吨左右的级别。但截止至今年5月底新作销售已经达到1181万吨，提前发力，这与南美减产当然有关，但市场或更关心销售对新作库销比的影响。

值得一提的是，美国农业部当前预期2022/23年度美国大豆单产为每英亩51.5蒲式耳，仅低于2016/17年度的52.1蒲。但是从目前播种进度以及天气来看，大豆单产能否达到这么高的水平，仍有一定的不确定性。如果大豆单产降低1蒲/英亩，至50.5蒲/英亩，大豆期末库存将会降低到2.2亿蒲，库存用量比将会降至4.8%。由此可以窥见未来几个月大豆走势将对天气预报高度敏感，市场人士将密切关注天气对大豆单产潜力的影响。