期棉“跌跌不休”，近期我国棉粕价格调整或相对有限

近期我国国家棉花市场监测系统发布了《棉花实播面积调查报告》，相关统计数据显示2022 年全国棉花实播面积为4428.1 万亩，同比增加109.1 万亩，约合增幅2.5%。其中，新疆棉花实播面积为3690.4万亩，同比增加134.4 万亩，提高3.8%。此外，目前由于天气适于棉花生长，国内各地棉花长势相对良好，预计今年我国棉花产量有望高于去年。与此同时，今年6月中下旬以来，受到美联储加息力度超预期“加码”的影响，引发国际原油、植物油等相关期货合约一度现“暴跌”，短期拖累美豆破位下行，CBOT大豆期约已从之前的近十年最高点回落并再度失守17美元关口。显然，外围市场“泰山压顶”之势，同样也波及了全球棉花及其下游制成品市场价格走势，令其跟盘承压。近期国内、国际棉花期货合约整体现“跌跌不休”背景之下，得益于成本端因素的底部支撑，我国棉粕市场或跌幅相对温和。

1. 外围市场“泰山压顶”，内外盘棉花期约短期现“连阴”

今年6月15日，美联储宣布加息75个基点，令全球大宗商品遭遇巨大“冲击”，国际原油、大豆以及小麦等谷物市场下跌同样拖累内外盘期棉。本周四（6月23日）盘中，美国洲际商品交易所（ICE）棉花主力2212期货合约短期现“四连阴”，且一度触及年内低点——101.51美分/磅，较之此轮高点的126美分/磅（今年6月10日），录得跌幅-19.44%。同时，郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2209期约走势来看，本周四该合约盘中一度触及18160元/吨，较此轮牛市顶点的22035元/吨（今年5月5日）也录得-17.59%的降幅，这也是ZCE郑棉连续第七个交易日下跌且已经创下年内的最低点。JCI观点认为，受本月美联储“提速”加息的影响，现阶段全球金融市场风偏情绪较为浓重，进而令国际原油、大豆以及小麦等谷物市场“高处不胜寒”，同样也波及国际、国内棉花期货合约行情走势。在此背景下，对于国内棉花市场而言，近月疫情等影响也导致目前需求端弹性仍较为乏力，叠加物流不畅等因素，也加剧国内棉花价格的探底势头。有鉴于此，内外盘期棉现“连阴”颓势。

2. 基本面仍获支撑，近期我国棉粕价格调整或相对有限

正如本网此前观点所述，现阶段，我国国产棉籽市场供应呈现季节性的“偏紧”局面，且中短期难言改观。虽然，目前我国新疆等地新季棉花作物长势整体趋于良好，但距离其上市时间仍有数月，而现货市场可交售的棉籽货源仍“稀少”， 加之国内局地疫情散发导致部分区域间的物流运输一度明显受阻，令我国国产棉籽价格仍“居高不下”，加之目前我国国内棉花加工企业开工率有限导致国产棉粕总体供应仍“偏紧”等因素，均从成本端对我国棉粕市场形成底部支撑。而截至周四（6月23日），山东夏津棉粕46%参考价格在4250-4330元/吨，而新疆46%棉粕的参考价格在3850~ 3900元/吨。

其他方面，周四（6月23日），大商所（DCE）豆粕主力2209期货合约报收于3850元/吨，较前一个交易日大跌175元/吨；盘中该合约最低触及3770元/吨，创下2022年2月18日迄今的最低点。相比较之下，近期低点为2022年4月7日连粕主力合约触及的3804元/吨，近期最高点为4495元/吨（3月24日），大盘累计最大跌幅为691元/吨（约合单边降幅-15.37%）。至此，2022年3月24日盘中，连粕主力期约创下该合约挂牌上市交易以来的纪录最高点——4495元/吨。作为比较，2021年全年连粕主力期货合约最高上探3825元/吨，最低触及3021元/吨，全年录得降幅-8.34%。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低2.3%，因为马来西亚棕榈油和国际原油大幅下挫，对豆价构成了压力。截至收盘，成交最活跃的11月期约交易区间在1470美分到1515.25美分。CBOT大豆期货市场在八个交易日中第七次下跌，创下一个多月以来的最低水平。马来西亚棕榈油期货大幅下跌近十个百分点，美国原油下跌三个百分点，对CBOT大豆和豆油市场构成利空压力。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至6月19日，美国大豆播种完成94%，高于一周前的88%，比市场预期落后一个百分点，不过快于五年平均进度93%。大豆优良率为68%，一周前为70%，上年同期为60%。现阶段而言，随着美豆盘面破位下行、屡探近月低点，连盘豆粕合约跟随外围市场破位下行，充分印证JCI之前明确提示的我国厂商应当建立风控预案之策略。同时，郑州商品交易所（ZCE）菜粕主力2209期约报收于3425元/吨，单日重挫129元/吨（约合波幅-3.63%）。目前，今年3月24日盘中郑粕主力合约连续指数再创历史新高——4364元/吨，创下该合约挂牌上市交易以来的最高点。尽管外围市场“阴云密布”，但较之豆菜粕的“闪崩”走势，我国棉粕市场则得益于基本面的支撑而温和回调。

综上所述，汇易咨询认为，ICE美棉市场：近期虽然美国中西部等主产区天气威胁，以及相关农产品出口需求等因素仍为其提供一定的支撑，但是临池大豆、玉米尤其是植物油市场的“动荡”也在“阻碍”棉价维持此前的“技术牛市”形态……美联储开启加息周期并且不断加码令商品市场风偏情绪陡然升温，在此市场大背景下，包括国内需求市场相对清淡、局地运输不畅等因素共振，令ZCE郑棉现破位下行的探底格局。但是，我国棉粕市场方面：现阶段国产棉籽价格仍居高不下，叠加其供应“青黄不接”等因素，仍将对棉粕等下游产品市场形成底部支撑，本周国产棉粕价格的回调幅度相对有限。市场充分印证JCI之前的风险预判与策略建议——“我国杂粕厂商仍宜动态维持安全库存为上策，逢价格大跌可适当加仓，逢行情异动拉升则切忌盲目追高。”毕竟2022年是充满风险与商机的挑战之年，风控为先！