有关近期美豆市场的几点疑问

2022年上半年，全球大宗商品价格上涨的主要原因，来自于供应趋紧格局下的需求强劲，当然还与资金买入商品以对冲通胀有关。但过去的两周里，基金获利结清仓位以及对经济衰退的担忧而引发的恐慌性抛售，拖累包括农产品在内的大宗商品价格整体走低；美豆新作尽管种植面积低于意向水平使得新季丰产预期打折，但旧作季度库存同比大增以及降雨预期改善新季作物生长环境，使得美豆同步走低且基本回吐上半年涨幅，近两日又因市场情绪缓和及临池品种上涨推动下呈现超跌反弹行情。

对于正进入天气市场的美豆而言，市场还有很多疑问，最近的抛售是否足以平息通胀预期，尤其是在大多数农产品价格回到去年夏天的价格水平之际 (即通胀反弹之前、南美大豆产量陷入困境之前、俄乌冲突之前) ？大宗农产品销售是否会在未来数周（秋季收获前）回升？拉尼娜仍然存在背景下的美国夏季天气是否仍具有可炒作性？局部干旱是否影响全局？等等。

经济衰退的阴霾

今年，随着俄乌冲突加剧供应担忧，油价飙升至100美元以上，但在过去一个月油价陷入持续回调，自6月初以来，布伦特原油价格已下跌逾20美元/桶，主要是由于市场担忧全球央行货币紧缩可能引发经济衰退，从而抑制原油需求。从历史对比来看，如果经济衰退真的发生，油价下跌可能只是刚刚开始，毕竟衰退背后是大宗商品需求的下降，也意味着大宗商品价格的又一次抛售。市场担心，随着美联储进一步加息控制通胀，可能仅次于2008年的大宗商品全面回调正在酝酿。下一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议将于7月26日和27日举行，在此之前市场可能会选择避险，但就短期而言，大宗农产品市场可能需要进一步喘息，毕竟北半球作物生长季天气市的不确定性仍然存在。

美豆面积的前景

在寒冷潮湿的春季导致严重播种延迟之后，最大的意外是今年美豆种植面积的突然缩小。6月30日的报告中，美国农业部将美豆面积较 3 月意向报告预估值调低了260 万英亩，至 8830 万英亩，当然这仍是有记录以排名第三位的美豆种植面积，仅次于 2017 年（9020 万英亩）和 2018 年（8920 万英亩）。而根据美国农业部5月 28 日至 6 月 16 日收集的北部农民反馈显示，预计还有 400 万英亩的玉米和 1580 万英亩的大豆需要继续种植，当然这部分面积可能要等到8月12日的作物产量报告里才会更新出现，而弃耕面积也会在随后的美国农场服务局（FSA）报告中首次发布。

但显然市场对8月报告中的调查结果存在分歧。有观点认为，如果今年春播延误不会成为问题，那么大豆种植面积让位给玉米的可能性很大，毕竟俄乌冲突为玉米种植面积创造了巨大的收益吸引力，而在轮作中具有足够灵活性也可能吸引美国农民在2022/23 年改种玉米以获得丰厚的回报。同样有观点认为，播种初期市场普遍认为可能会有一部分玉米面积转种大豆，但历史上在7月调查之后扩大大豆播种面积的例子有限。

夏季干旱预期

美国农业部中西部气候中心负责人表示，美国目前正在经历拉尼娜现象拉尼娜通常会给美国带来干旱的天气条件。但内布拉斯加大学林肯分校 (UNL) 的美国干旱监测报告显示，目前的（干旱）情况正在全面转变，近期的大范围降水可能在短期内缓解旱情，但从长期来看仍然不够，尤其是在伊利诺伊州北部和中东部，突发性干旱的迹象依然明显。

气象专家建议观察接下来两到三周时间里，部分地区高温是否持续；美国国家气象局预测显示，7月上半月的天气模式相对正常，而长期预报显示高于均值的气温将持续到秋季，7月-9月，美国大部分地区都倾向于覆盖高于正常水平的气温，但概率因地区而异，随着拉尼娜现象的持续存在，预计美国大平原和玉米带西部的降水量将低于正常水平。