“泰山压顶”，浅析近期全球棉花“急剧下滑”影响几何？

对于全球大宗商品包括棉花等农产品而言，进入2022年“下半场”以来，面临宏观经济衰退隐忧、美元指数“节节登高”，包括令主流气象机构产生分歧的“拉尼娜事件”，使得市场风险与机遇挑战仍“在路上”……众所周知的是，棉花具有特殊的资源特性，其对棉副产品包括国产棉粕等杂粕行情走势具有重要的影响力。JCI注意到，当地时间7月13日，美国劳工部公布的月度统计数据显示，今年6月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.3%，同比上涨9.1%。可见美国CPI同比涨幅高于此前市场预期的8.8%且刷新近41年来的最高纪录。不难看出，美国国内通胀压力持续“升温”；与此同时，今年6月中下旬以来，美联储“提速”加息75个基点的影响仍在发酵。经济衰退引发担忧以及美元指数涨至近二十年新高等“利空”题材叠加，导致包括国际原油、美豆等在内的全球大宗商品市场一度现大幅下挫，而基于外围市场的集体“走弱”，无疑也波及全球棉类市场的行情走势。有鉴于此，现阶段全球商品市场再掀“风浪”之时，本文着重浅析近期棉花市场“急剧下跌”的因素所在。

1. 通胀压力持续“陡增”，ICE棉花弱势下探近月新低

美棉市场方面，周四（7月14日）盘中，洲际商品交易所（ICE）棉花主力2212合约触及低点的83.71美分/磅，较此轮高点今年6月10日触及的126美分/磅，录得下跌幅度-33.56%；同时较今年5月17日创下近十一年新高记录的133.79美分/磅，录得下跌幅度-37.43%。这也是ICE美棉自去年6月以来的新低水平。本网观点认为，今年上半年以来，以美联储（FED）为代表的全球部分央行纷纷转向“缩表”或加息的行列。而FED“提速”加息并于6月“加码”至上调75个基点，引发国际原油、美豆等外围市场整体走势相对“疲软”，国际原油甚至单日一度“暴跌”8%以上。与此同时，今年7月14日，美元指数一度“攀升”至109.29点且创下近二十年新高水平。有鉴于此，对于美棉市场而言，经济衰退等宏观因素导致外围市场集体“走弱”，也在一定程度上拖累ICE棉花行情走势。与此同时，如前文所述，美国6月消费者价格指数再刷近41年新高记录，预示着全球通胀压力的持续“陡增”，显然也加剧了ICE棉花进一步“下挫”且盘中创下近月新低。然而，不可忽视的是，近期美国棉花主产区得克萨斯州高温干旱状况有所趋重，市场料将持续关注天气对新作棉花产量的影响。

2. 市场交投仍清淡，ZCE棉花短期跟盘“颓势”或难改

从郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2209期约来看，周四（7月14日），ZCE棉花盘中最低触及14570元/吨，较今年5月5日创下的十年多高点记录的22035元/吨，大幅下跌7465元/吨，录得下跌幅度-33.88%，这也是去年5月以来的低点。本网观点认为，近期ICE美棉的弱势震荡下行，无疑对ZCE棉花走势形成“拖累”。此外，现阶段新疆等主要产区天气条件总体适宜、播种面积同比稳中有增，目前业内集中预期新季国产棉花长势整体趋于良好。同时，目前正值新棉收获前的周期性供应淡季，加之局地疫情散发、部分区域影响趋重，间接使得国内棉花消费端的乐观预期相应“降温”，进而导致市场交投相对“清淡”，均使得ZCE棉花走势“承压”。显然，在经历全球棉花市场“大起大落”后，我国国内棉纺企业观望情绪也较为浓厚。因而短期来看，ZCE棉花跟盘“颓势”或难改。现货市场方面，据JCI数据中心统计可见，今年2月15日，我国棉花均价最高一度攀升至22922元/吨，而截至周四（7月14日），棉花均价为16609元/吨，下跌了6313元/吨，录得今年年内跌幅-27.54%。

周四（7月14日），大商所（DCE）豆粕主力2209期货合约报收于3963元/吨，较前一个交易日反弹53元/吨，约合单日波幅+1.36%。近期，7月6日盘中连粕主力期约最低触及3674元/吨，创下2022年2月17日迄今的最低点；相比较之下，近期连粕主力合约盘中最高点为4495元/吨（3月24日），迄今录得累计最大跌幅821元/吨（约合单边降幅-18.26%）。至此，2022年3月24日盘中，连粕主力期约创下该合约挂牌上市交易以来的纪录最高点——4495元/吨。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.5%，主要因为农业产区可能出现高温干燥天气。经过周二美豆盘面下跌逾四个百分点后，市场周三涌现了一些逢低买盘。气象预报显示美国中西部地区将会出现炎热干燥天气，威胁大豆作物生长，促使大豆市场保留一些风险升水。交易商称，中国进口大豆的需求相对疲软，令美豆市场人士感到失望。短期而言，随着美豆陷入整理通道运行，连粕合约料跟随外围市场继续震荡寻底，业内聚焦今夏美中西部传统种植带的天气动态。同时，郑棉主力2209期约报收于14700元/吨，较前一交易日回落325元/吨（单日波幅-2.16%）；此轮牛市中，郑棉主力合约最高触及创纪录的22960元/吨（2021年10月18日），最低探至13850元/吨（2022年7月14日）。

综上所述，汇易咨询认为，近期全球金融市场尽显“泰山压顶”之势，此前美联储“提速”加息至75个基点，而最新的美国6月份CPI升至9.1%显示通胀压力仍“持续”，引发市场对于美联储下半年将采取更加“激进”加息措施的心理预期，显然对于包括大豆、棉花在内的全球大宗商品市场形成压制，尤其对于全球棉花市场而言更是“雪上加霜”。中短期而言，全球棉花市场或延续弱势震荡的调整格局。近期市场表现印证了JCI之前所建议的：“我国杂粕厂商应风控为先”……不过，随着业内关注焦点重新回归天气市，美棉市场方面也应跟踪其主产区天气对于新季作物的影响。与此同时，国内市场方面，上周五（7月8日）市场消息称，为促进（国内）棉花市场平稳运行，中储棉将组织2022年第一批中央储备棉轮入。近期棉类市场探底动能充分释放之后，政策性收储动态或为近期“跌跌不休”的棉花市场提供“利多”支持，叠加官媒预测下半年我国经济保持复苏势头，业内应保持动态关注。