莫让“效益”晃了眼，我国生猪、母猪存栏量双增将遏制下半年猪市高度

7月以来，受我国猪价整体上行影响，生猪养殖效益情况较上半年有明显的改善，较为可观的盈利水平也成为养殖端惜售的重要原因。而JCI也多次强调，虽然我国猪市已经完成了牛熊装换，但生猪整体产能形势相对宽松，并不支持猪价处于高位运行的状态，同时也提出了震荡风险的提示。根据统计局的统计数据显示，截止至上半年末，我国生猪和能繁母猪存栏量双双回升，其中生猪存栏量已经恢复至常态化水平，能繁母猪存栏量也已经连续两个月回升，这也表示我国生猪整体产能不会出现大的供应缺口，下半年的猪价可能趋于理性。

1、7月生猪养殖效益水平较为可观，但养殖端真的赚钱了么？

受国内猪价偏强运行影响，7月生猪养殖头均效益水平达到了760元/头，而去年同期生猪养殖效益已经处于亏损状态。

那么，看似强劲的盈利水平是否已经“抹平”了养殖端前期的亏损了呢？根据JCI数据显示，今年前7个月，我国生猪养殖头均亏损100元。换言之，按照今年前七个月出栏量4亿头计算，生猪养殖效益亏损幅度约为400亿元。所以，7月看似生猪养殖业已经全面盈利，但并不能弥补前期亏损，或许这也是养殖端表现出持续挺价且惜售的重要原因。

2、生猪和母猪存栏量双增，下半年我国猪价或呈理性回归趋势

根据统计局数据显示，随着市场价格持续反弹，养殖效益扭亏为盈，养殖户生产预期逐步好转，生猪存栏环比增加。二季度末全国生猪存栏43057万头，比一季度末增加804万头，增长1.9%。其中，能繁殖母猪存栏4277万头，比一季度末增加92万头，增长2.2%。

根据JCI对于历年生猪价格和生猪出栏量对比基于下半年国内生猪供应减少的预期，我们认为猪价较为理性的区间为18~20元/公斤，而目前全国猪价较这一水平已经偏高10%~20%。因此，在宏观调控猪价过渡性波动、生猪出栏节奏恢复常态、新冠疫情对餐饮业的不确定影响等因素交织下，我们认为下半年国内猪价再次出现6~7月份的较大涨幅的可能性不大，猪价也将回归相对理性的状态。