JCI：旧作大豆出口目标面临下调，美豆基金净多持仓连降四周

JCI：旧作大豆出口目标面临下调，美豆基金净多持仓连降四周

美豆基金持仓连续四周大幅下降，截止到7月12日，美豆净多基金持仓集中在9.5万手，上周为9.5万手左右，周比减9337手。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓1.89万手，上周为2.49万手，周比降6052手。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓6.83万手，上周6.55万手，周比增2513手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

从美豆出口节奏来看，全球销售连续四周降量：截止至7月7日，美豆本年度全球销售5946万吨（连续四周累计减少81.5万吨，洗船概率大），低于去年同期的6192万吨，同比落后246万吨，降幅3.98%；对华销售3036万吨，低于去年同期的3582万吨，同比落后546万吨，降幅15.26%。7月份美农报告2021/22年度美豆销售目标21.7亿蒲（5906万吨）。截止至7月7日，美豆旧作累计出口装船量5254万吨（19.3亿蒲），在接下来的7周时间里，美豆出口装船量需达到652万吨，周度均值为93万吨。

下一市场年度美豆销售情况，进度有所放缓，截止至7月7日，美豆对全球销售未装船量为1385万吨，去年同期为968万吨，同比高出417万吨。2016-2021年间7月底销售均值为946万吨，当前销售进度高出5年均值439万吨。其中对华销售未装船量785万吨，去年同期413万吨，同比高出372万吨，2016-2021年间的7月底销售均值为356万吨，高出5年均值429万吨。

美国旧作大豆出口目标可能难以实现：按照美国农业部当前预测，2021/22年度大豆出口量为5906万吨，如果要实现美国农业部的出口目标，意味着在接下来的7周时间美国需要装船出口652万吨大豆（美豆旧作累计出口装船量5254万吨，距离出口目标5906万吨仍有652万吨的差距），平均每周出口大约93万吨。而自6月中旬以来，美国平均每周大豆出口量不到50万吨。考虑到当前美国大豆的溢价，显然无法实现这一出口水平。

美国大豆状况下滑，暂保留天气风险升水：美国中西部天气炎热干燥，大豆状况继续下滑，支持大豆保留风险升水。美国农业部作物周报显示，截至7月10日，大豆优良率为62%，低于一周前的63%，上年同期为59%。自6月15日首次出台评级以来，优良率下滑8%。气象预报显示，未来一周里美国玉米种植带的东部地区将会出现多达2.5英寸的降雨，西部种植带干燥高温。

巴西对华出口情况：根据贸易商统计数据，截止至7月14日，当月巴西对华装运261万吨，去年同期对华装运543万吨。3-6月巴西对华装运同比累计减少906万吨，1-6月巴西对华装运累计同比减少469万吨。

进口豆榨利依旧大幅亏损，美湾豆性价比降低：国内榨利来看，8-9月份巴西大豆CNF升贴水310（上周340），对应进口巴西豆榨利盘面盈亏区间-200元吨左右；而9月份美湾豆CNF为410（上周345-350）美分左右。对应美湾豆盘面榨利-200元吨区间左右。

现在仍处在美豆天气风险窗口期，市场也倾向于保留天气风险升水，不过对于美豆旧作销售量，按照距离美豆出口目标仍有652万吨的差距，根据6月中旬以来的周度装船数据，或仍有200-300万吨的下调空间，拭目以待，并保持密切关注。