外购育肥模式的理论效益值预期下降，国内养殖端应注意风控

今年二季度中期开始，国内猪价呈现震荡回升趋势，仔猪市场也因此出现了较为明显的好转，散户补栏积极性较为明显。进入二季度后期，猪价回升势头进一步明显，6月全国生猪养殖效益全线重回盈利区间，二次育肥和外购育肥积极性偏强，某种程度上也造成了生猪出栏减少推动猪价上涨。截止至今年7月，外购育肥模式的理论效益值可达到600元/头左右，这对于已经饱受连续性亏损的养殖端而言，无疑是一个利好刺激。不过，基于下半年猪价难大张的预期，JCI测算发现，外购育肥模式的理论效益值有明显的下降，养殖端还应及时做好风控预案。

1、二季度国内猪价整体呈现震荡回暖趋势，外购育肥养殖理论效益可观

受持续性效益亏损影响，自去年下半年开始，我国生猪养殖业进入去产能化过程。今年上半年，猪价二次触底后，行情缓慢震荡回暖。

二季度开始，仔猪市场率先较生猪市场出现回升迹象，4月开始国内仔猪补栏积极性好转。按照前期补栏成本计算，今年6~7月外购育肥模式的理论效益值已经可达到600元/头左右。

2、三季度后期效益水平或明显收窄，养殖端补栏应注意风控

考虑到下半年我国生猪供应仍有保障、新冠疫情对于国内肉品消费的不确定性、以及地缘政治冲突加剧、全球量化宽松带来流动性过剩等因素影响，我国经济运行面临新的下行压力，困难挑战增多。我们认为，下半年国内生猪价格或难以再次出现今年6~7月份时的行情。外购育肥模式为主的养殖户还应注意风控。如表：

从上表可以看到，按照目前的仔猪和饲料价格~不变计算，外购育肥模式的猪价保本线在18元/公斤。目前来看，猪价较为理性的运行区间在18~20元/公斤，这对于外购育肥模式而言，盈利空间十分有限，而若猪价跌破此水平线，外购育肥模式将再度面临风险。因此，养殖户还应以控制好养殖量、养殖结构以及适时出栏已达到落袋为安的目的，而切不可盲目压栏或豪赌行情。