JCI：美豆油基金净多持仓连降七周，美豆新作销售加快

JCI：美豆油基金净多持仓连降七周，美豆新作销售加快

美豆油基金持仓连续七周大幅下降，截止到7月26日，美豆净多基金持仓集中在8.77万手，上周为8.78万手左右，周比减156手。2021年最高量为5月份左右的18万手左右。近十年净多持仓偏高区间为17-25万手，净空持仓偏低区间为-10~-16万手。美豆油基金净多持仓1.49万手，上周为1.78万手，周比降2936手。2021年最高为1月份的11.3万手，近十年美豆油净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏低区间集中在-10万附近。美豆粕基金净多持仓7.338万手，上周6.66万手，周比增6792手。近十年美豆粕净多持仓偏高区间集中在8-10万手附近，净空持仓偏低区间集中在-8万附近。

美国参议院7月27日提出的《减少通货膨胀法案》有助于提高生物柴油、可再生柴油和替代燃料的需求前景，支持豆油期货强劲上涨。该法案包含了许多有利于生物能源需求的内容，其中包括新的清洁能源税收减免，以及投资5亿美元建设生物燃料基础设施。就生物燃料而言，该法案的相关内容包括但不限于：将目前每加仑1美元的生物柴油和可再生柴油税收抵免的到期日从2023年底延长到2024年12月31日；延长每加仑50美分的替代燃料税收抵免以及每加仑最高1.01美元的二代生物燃料生产商税收抵免；为可持续航空燃料（SAF）提供税收抵免，基于温室气体减排百分比，SAF的税收抵免从每加仑1.25美元到1.75美元。

该法案特别要求使用生物质来产生可再生燃料，并禁止使用棕榈油产品，但是第一代原料如豆油、玉米油和玉米基乙醇将有资格用于生产可持续航空燃料（SAF）。这和欧洲的做法不同，欧洲已提议排除将粮食作物用于生产SAF。美国基于作物的生物燃料的主要生产原料为豆油和玉米。美国2022/23年度豆油产量的44%将用来生产生物燃料。美国大量使用可以用作食品的农作物生产运输燃料，推高了全球食品成本。

该法案不支持棕油产品，这助推近期美豆油与马棕油价差创下近一年来新高，是否预示美豆油价格已经见顶仍不得而知。不过从豆系各品种基金持仓来看，美豆连续六周净多基金持仓下降，美豆油连续七周净多持仓下降。

从美豆出口节奏来看，出口装船进度不及市场预期：截止至7月21日，美豆本年度全球销售5954万吨（周比下降5万吨左右），低于去年同期的6190万吨，同比落后236万吨，降幅3.83%；对华销售3047万吨，低于去年同期的3582万吨，同比落后535万吨，降幅14.93%。7月份美农报告2021/22年度美豆销售目标21.7亿蒲（5906万吨）。截止至7月21日，美豆旧作累计出口装船量5337万吨（19.6亿蒲），在接下来的6周时间里，美豆出口装船量需达到569万吨，周度均值为95万吨左右。

下一市场年度美豆销售情况，周比进度有所加快：截至7月21日当周，美国新豆销售量高达75万吨，创下4月初以来的最高单周销售量，远高于一周前的25.5万吨。目前美国新豆销售量高达1486万吨，去年同期为1017万吨，同比高出468万吨或46%。其中对华销售未装船量853万吨，去年同期425万吨，同比高出428万吨或100.7%。

美国旧作大豆周度装船量39.5万吨：按照美国农业部当前预测，2021/22年度大豆出口量为5906万吨，如果要实现美国农业部的出口目标，意味着在接下来的6周时间美国需要装船出口569万吨大豆（美豆旧作累计出口装船量5297万吨，距离出口目标5906万吨仍有569万吨的差距），平均每周出口大约95万吨。而自6月中旬以来，美国平均每周大豆出口量不到50万吨。截止至7月21日当周，美豆出口装船量周度39.5万吨。

美国中西部天气高温或持续至中旬：美国农业部作物周报显示，截至7月24日，大豆优良率为59%，比一周前下滑2%，去年同期58%。大豆结荚率26%，五年均值34%；当周美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为50%，上周45%，去年同期44%。中西部玉米种植带的表层土壤墒情大多变差。衣阿华州表层土墒短缺到非常短缺的比例为38%，比上周高出8%；伊利诺伊35%，比上周高出7%；位于东部玉米种植带的印第安纳的墒情有所改善。NOAA周五发布的8-14天预测显示，8月5日至11日，美国西部玉米种植带将出现季节性高温干燥天气，美国中部地区气温也将高于正常水平。

巴西对华出口情况：根据贸易商统计数据，截止至7月28日，当月巴西对华装运450万吨，去年同期对华装运543万吨。3-6月巴西对华装运同比累计减少906万吨，1-6月巴西对华装运累计同比减少469万吨。

进口豆榨利依旧大幅亏损：国内榨利来看，9月份巴西大豆CNF升贴水398，对应进口巴西豆榨利盘面盈亏区间-450元吨左右；而9月份美湾豆CNF为409美分左右，对应美湾豆盘面榨利-559元吨区间左右。

现在仍处在美豆天气风险窗口期，市场也倾向于保留天气风险升水，市场更是预估美国中西部炎热天气或持续至中旬，美豆录得六连阳至60日均线。不过对于美豆旧作销售量，按照距离美豆出口目标仍有569万吨的差距，根据6月中旬以来的周度装船数据，或仍有200-300万吨的下调空间，拭目以待，并保持密切关注。不过鉴于巴西陈豆几乎售罄，美豆新作销售进度有所加快。