JCI：2021/22年度美豆油生物燃料用量或不及美农预设目标

JCI：2021/22年度美豆油生物燃料用量或不及美农预设目标

美《减少通货膨胀法案》的乐观情绪与隐藏风险，美国参议院7月27日提出的《减少通货膨胀法案》有助于提高生物柴油、可再生柴油和替代燃料的需求前景。该法案包含了许多有利于生物能源需求的内容，其中包括新的清洁能源税收减免，以及投资5亿美元建设生物燃料基础设施。目前尚未进入立法程序，但该法案背后隐藏着乐观情绪，因为拜登政府正在将该法案作为其应对气候变化的旗舰政策一部分。降低通胀法案（IRA）不仅进行补贴，还是长达10年的碳评级扩张，对植物油消耗进行补贴。同样，该法案不是受到经济效益驱动，而是受到政治意愿驱动。也意味有一定的政治风险，尤其是如果下届政府不像本届政府那样关注气候政策。另外，风险还来自一些批评者，因为该法案主要关注可持续航空燃油原料，却由此提升食用油成本。

2021/22年度美豆油生物燃料用量或不及美农预设目标，根据EIA数据，今年1-5月美豆油用于生物燃料的投料量达到41.35亿磅，去年同期为34.63亿磅，同比增长19.4%，今年以来豆油用量同比增幅明显。不过放到年度中来看，2021/22年度（9-8）中，豆油累计投放量为74.79亿磅，距离美农的年度目标107亿磅仍有32亿磅的差距，这需要在6-8个月三个月时间月均投放量达到10.7亿磅才能实现。而本年度最高用量出现在12月份的9.37亿磅。

上周芝加哥期货交易所（CBOT）谷物和油籽期货走出历史性的反弹行情，因为气象机构预测8月初中西部天气炎热干燥，威胁到美国大豆以及晚播玉米的单产潜力，但是即使价格飙升，投机基金仍继续减持多单。其中美豆净多基金持仓连降六周，美豆油净多持仓连降七周，叠加近期美豆油与马棕油价差创近一年新高。美豆油的高位波动风险仍值得警惕。

全球豆油库销比角度来讲，尽管2022/23年度全球豆油同比增加235万吨，但出口贸易、工业消费与食用消费增量208万吨，使得新年度全球豆油库销比处于近十年偏低水平6.07%。其中同比来看，出口量增幅最大来自阿根廷约27万吨，工业需求增量最大来自美国约60万吨，食用需求增量最大来自中国约60万吨。Anyway，全球豆油与美豆油库销比历史低位水平，最大出口国阿根廷豆油达到历史最低库销比也仅需降量22万吨而已。总之，全球豆油供需基本面在大豆供应预期改善的背景下依旧偏紧格局。

全球菜籽菜油库销比角度来讲， 2022/23年度全球菜籽同比增加813万吨至8023万吨，其中加拿大增加740万吨，欧盟增加60万吨左右（不过欧盟是传统需求国，出口量贡献可以忽略）。加拿大菜籽出口增量折合菜油与菜油出口量总计同比增215万吨左右，月均折合增量约18万吨左右。

近期市场观点：根据美农7月报告，全球2022/23年度种籽油和棕榈油产量将大幅增加720万吨，其中豆油同比增量230万吨，菜油增量188万吨，棕油增量288万吨，三大油脂合计同比增量706万吨，如果叠加其他小品种油脂，总量或达720万吨。但从不同油脂基本面来看，豆油增量被新能源增加抵消，供需仍偏紧，属于偏低库销比水平。而棕油基本面最为宽裕，库存压力尤其来自全球最大出口国印尼。

据外媒报道，印尼高级官员称，印尼保留棕榈油的国内销售要求，但允许提高出口配额。从8月1日起，印尼将棕榈油出口的DMO比例从7月份的1:7提高到1:9。