国内远月大豆买船进度偏慢，豆粕进入期现回归行情

近阶段，中国远月大豆采购进度持续偏慢，主流油厂压榨节奏也整体下降，终端豆粕新成交虽然明显减少，但提货保持在相对不错水平，因而部分工厂豆粕库存压力有所缓解（局地仍有胀库现象）。国内豆粕市场各方关心9月份之后的进口大豆供应节奏，当前市场已在交易三季度进口大豆到港量偏低，以及9-10月买船进度偏慢预期，随着交割月临近，豆粕基差逐步接轨回归节奏，远期相对坚挺的预期偏强。外盘影响方面，短期市场等待即将出台的美国农业部8月供需报告指引，并继续关注美国大豆产区天气变化及中美关系进展。

# 三季度以来国内豆粕现货振荡上行

进入三季度以来，国内豆粕现货价格整体跟随成本端呈现振荡上行走势，根据汇易统计显示，全国43%蛋白豆粕现货日均价最低触及4029元/吨，最高4300元/吨，主流厂商现货报价集中于4170-4340元/吨区间，较季度内低点涨幅高达210-320元/吨，较去年同期涨幅更是高达470-630元/吨；豆粕基差山东09+190~220，华东09+150~180（01+520-550,10-1月+400~410），华南09+130~150，，自上周开始有所回落。

# 国内油厂大豆压榨节奏连续下降

国内油厂压榨节奏自第26周以来持续振荡下降，汇易统计数据显示，截至8月5日的一周里，我国主流油厂总体开机率略降至48.60%附近，前一周为49.02%，周度压榨量降至169.68万吨，较前一周171.15万吨环比下滑1.47万吨，或环比降幅0.86%，持续低于市场预期；作为对比，去年同期周度压榨量为146.23万吨，同比增幅为16.04%。8月份进口大豆到港量降低至700万吨以下，三季度进口大豆到港整体偏低，使得9月份国内去库存预期持续得以加速。

# 油厂豆粕库存压力持续缓解

汇易统计数据显示，今年6月下旬以来，国内主流油厂豆粕周度成交水平整体处于近年来相对偏低水平，在截至8月5日一周里，豆粕周度成交量仅为51.57万吨，为2017年以来的当周成交量最低水平。大型饲料企业认为价格高于心理预期、备库积极性整体不高，贸易商则以逢低点价、逢高出货滚动操作为主，因而市场近阶段以来豆粕新成交明显减少，多以执行合同为主，但提货节奏保持在相对不错水平，加之油厂开机率持续下降，因而部分工厂豆粕去库缓慢实现。

截至8月5日的五个工作日，主流油厂周度总提货量为77.39万吨，较上周提货量79.76万吨略降2.37万吨，或环比降幅2.97%，日均提货量约为15.48吨。周度日均提货量虽较年内17-18万吨区间偏低，但仍然维持在年内偏高水平。截至8月5日，我国主流油厂豆粕库存87.76万吨，较上周93.64万吨下降5.88万吨，或环比降幅6.28%，同比降幅6.88%，未执行合同量为425.53万吨，较上周376.66万吨增加48.87万吨，或环比增幅12.97%，同比降幅35.55%。

# 远月买船进度依旧缓慢

近月美湾CNF价格下跌，9-10月美湾榨利好转，远月CNF变化不大，国内油厂陆续增加近月船期采购，远月买船进度依旧缓慢。贸易商买船反馈称，上周中国新成交约16船大豆，前一周6船，国内油厂继续聚集9-10月船期的采购：其中8月船期采购基本完成，9月船期完成35%（远低于去年同期50%），10月船期完成接近34%（低于去年同期的近40%），11月船期采购完成52%（高于去年同期的25%），12月-1月大约采购10%左右。预计8月份进口大豆到货量约为680-700万吨，9月份预估因巴西装运放慢下调至630-630万吨，10月份到货暂放630-640万吨。三季度进口大豆到港偏低，四季度供应紧张预期不变。

总体而言，短期内国内豆粕市场没有太大的供需矛盾，单边价格主导仍在于供应端，8-10月进口大豆到货量不高，下游表现虽无亮点但仍处于季节性消费旺季，近远月豆粕基差仍将保持坚挺，需要关注外盘贴水、买船节奏及榨利修复形势。不过，在全球大豆市场供应端趋于宽松的大格局之下，中国市场需求的持续性仍然具有较大不确定性，在高运费形势、巴西旧作库存见底、新作临近播种季节等等因素下，中国厂商采购进度仍取决于下游对于基差的接受程度。