JCI：油脂间基本面分化，棕油与豆油预期松紧不一

JCI：油脂间基本面分化，棕油与豆油预期松紧不一 

8月印尼棕油出口政策变迁：8月1日印尼政府将8月1日至15日的毛棕榈油出口税削减至每吨33美元（146.68令吉）。随后8月8日印尼宣布将毛棕榈油出口税的起征门槛从参考价格达到每吨750美元（3333.75令吉）降低至680美元（3022.60令吉），8月9日到15日的出口税也从每吨33美元（147令吉）提高到52美元（231令吉）。8月31日，印尼将9月1-15日的毛棕榈油参考价格修订为929.66美元/吨，低于之前公布的930.02美元/吨。意味着9月上半月的出口关税将维持不变，仍为74美元/吨。按照之前公布的参考价格930.02美元，棕榈油关税为124美元/吨。印尼的这一政策微调，等于将出口税降低50美元/吨，相应加大了马来西亚棕榈油的竞争压力。

8月24日印尼贸易部长称，印度尼西亚将棕榈油出口税豁免延长至10月31日。印尼继续鼓励扩大出口。另，印尼财政部网站公告显示，当毛棕榈油参考价格达到每吨1430美元以上时，出口费达到最高额240美元/吨；在7月中旬豁免出口费之前，当毛棕榈油参考价格超过每吨1500美元时，将会征收最高出口费200美元/吨。新的费率于11月1日生效，这标志着印尼不再通过豁免出口费的方式鼓励出口。

美豆周度销售报告或推迟至9月中旬：美国农业部通常周四发布周度出口销售报告，但是由于新报告系统的启动问题，该报告至少被推迟到9月15日。美国农业部称，美国私人出口商报告向未知目的地销售了39.6万吨大豆，2022/23年度交货。美国农业部称，7月份大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，同比增加9%，主要是因为压榨利润丰厚，豆粕现货价格坚挺。

——内外盘油脂反弹， 国际豆棕油价差维持高位

国内外豆棕价差：36周美盘豆油主力与马棕油主力价差542美金吨，上周503美金吨；美豆油与美原油主力价差768，上周774；美盘油粕比：36周3.05，上周3.15；连盘油粕比：36周2.44，上周2.45。

美豆油与马棕油价差突破连续五周的490-500美元/吨区间，向上至542美金/吨。当前价差处于2021年6月7日618美金吨高位以来的次高。不过印度7月份油脂进口数据显示，印度采购豆油与棕油价差已反弹至相对高位，对印度卖家而言，棕油进口性价比已经显现。

36周国内棕榈油超跌反弹：国内01合约豆棕价差收盘1380元吨，上周1306；菜豆价差1181元吨，上周1270；菜棕价差2561元吨，上周2576。连盘豆棕价差周比继续走扩，9月到港量预期较大，现货棕油基差快速大幅收窄。我国菜豆主力合约价差的近年高点为2021年12月的3765元吨，菜棕主力合约价差的近年高点为2021年12月份的3832元吨。

——国内豆棕油库存继续下降，内盘豆粽价差走扩

   36周数据显示， 9月份24度马来棕油进口完税成本8455元/吨（上周8668元/吨），周比下降213元/吨。按照01合约周五收盘7946元/吨期货价格计算，不计算现货基差的背景下，9月进口棕油亏损509元/吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至36周，我国港口豆油库存63.6万吨，周比增2.4万吨或3.9%，较去年同期下降20.4%，较5年均值103万吨下降39.4万吨或38.2%；我国港口棕油库存36.35万吨，周比增3.45万吨或10.5%，同比降18.5%，较5年均值43.5万吨降7.15万吨或-16.4%。

油脂间基本面继续分化：当前东南亚棕油处于增产周期，印尼出口仍受限于物流运力瓶颈，后期库存或仍大概率高位区间，压制棕油整体走势。而豆油和菜油整体呈现近期偏紧远期宽松格局，豆油12月菜油11月之前国内供需紧张不改，不过9月棕榈油将大量到港，且四季度船期菜籽买量较高。品种间差异以及宏观及原油因素，单边行情概率偏低。不过国际豆油与棕油价差维持高位，且印度国内豆棕价差显示棕油性价比优势，潜在支撑棕油消费。