观察：美豆单产和南美大豆产量预估的加减法游戏

9月份标志着美豆市场年度的结束，以及2022/23年度的开始。从往年的收获进度来看，美国农户可能从本月中旬开始收获大豆。而本周开始，市场也将接近美国农业部9月产量和供需报告的发布时间。与此前市场普遍担忧晚播作物生长进度和作物优良率不同，现阶段市场似乎正在逐渐接受更好的大豆作物和更差的玉米作物的想法，即便如此，截至8月28日的美豆优良率57%也并不能引起市场更多的关注，虽然这一数据较最近的一周均值偏低4%，较去年同期仅仅高出1%。总体来看，从当前机构连续调研和天气形势来看，2022/23年度美豆保持丰产的可能性还是较大，市场交易也将逐步转向对需求的跟踪。

单产预估分歧

8月下旬的ProFarmerTour巡查结果显示，美豆单产约为51.7蒲/英亩，接近美国农业部8月预估的51.9蒲/英亩，较趋势单产高出约1%，参与调查的市场人士则表示，如果收获前的天气有利，今年美豆产量有可能丰产，只是可能不会像美国农业部预测的那样强劲。这点从StoneX的9月美国作物产量预估中也可见一斑；不过值得一提的是，这些机构的报告数据非常接近趋势线，这意味着从美豆单产的角度来看结果或许较为平均。

StoneX最新的美豆单产预估为51.8蒲/英亩，较其8月预估提高0.5蒲/英亩，也更加接近美国农业部8月预估的51.9蒲/英亩。除了内布拉斯加被下调2蒲/英亩，南达科他州下调8蒲/英亩，以及堪萨斯州下调6蒲/英亩，几乎所有主产州的单产都有所提高，其中衣阿华州、伊利诺伊州和印第安纳州的单产则可能达到历史新高。

从美国中西部到三角洲地区的许多种植户所反馈的信息看，农户们对今年的大豆产量前景感到不确定。内布拉斯加州东部农户表示，收割工作可能在两周内开始，但是由于长期干旱，大豆产量的期望值很低；密苏里州农户说大豆作物有点令人担忧，很多豆子都有四英尺高，这并不意味着高产。明尼苏达州中南部的农户说，降水过多可能导致收获期推迟两周左右。衣阿华东南部的农户说，尽管8月份有一段炎热、干燥的天气，但是今年产量预计仍然达到不错的水平，因为8月下旬的降雨可能对大豆帮助很大。

但值得关注的是，对于衣阿华州的美豆单产是否分歧依然较大，ProFarmer作物巡查对该州的单产预估高达60蒲/英亩，巡查结果给出全美大豆单产51.7蒲/英亩的评估结果，也正是因为对衣阿华州的预估非常乐观；此外StoneX对该州的单产预估甚至高达63蒲/英亩。市场对于8月份美国中西部的高温少雨，是否会造成美豆单产潜力的受损仍然保持质疑。Allendale周内发布的美豆单产预期在50.9蒲/英亩，较农业部8月预期低1蒲/英亩。

皮球踢回需求面

因此皮球又被踢回至需求方面，因为当多数机构的美豆产量预期相近（接近美国农业部预测水平）时，需求预期对市场的影响会更大。关于21/22年美豆需求，NASS发布的7月大豆压榨量在1.813亿蒲，和美国油籽加工商协会NOPA数据所预示的全国水平相近，意味着最终21/22年压榨量非常接近农业部22.05亿蒲预期。

过去一周中国加紧采购美国和南美大豆，以便在消费旺季到来前重建库存。消息人士称过去两周中国至少订购了40船大豆，大部分为9月到10月份装船，还有一些是明年装船，产地来自美国、巴西和阿根廷。这反映出中国大豆加工利润有所改善，以及油厂赶在中秋和国庆双节前补充库存。

南美生长季渐热

而市场正在关注的另一个关于大豆的故事是即将到来的南美大豆生长季节，尽管还有点遥远。不过当美豆开始收割的时候，巴西南部大豆播种就将展开。巴西诸多机构预测2022/23年度巴西大豆产量或将大幅增加，巴西国家供应公司(Conab)预计2022/23年度巴西大豆产量将增加21%，达到1.5036亿吨。根据Conab预估，创纪录的巴西大豆产量预测来自种植面积3.54%的增长，预计将达到4240万公顷(1.04772亿英亩)。这或将对美豆价格形成压力。

不过在短期内，对价格将起到提振的因素则是来自于美豆对华的持续销售，并且第三次卷土重来的拉尼娜现象，是否会在未来一年内拖累大豆产量潜力也是关键。毕竟关于2022/23年度南美大豆产量预期，未来将是一个减法游戏，每次错过降水或者出现持续干旱，都将颠覆过去数月的创纪录产量预期。