阿根廷“新大豆美元”政策出台，持续刺激效果待验证

在阿根廷，大豆被农民视为“硬通货”，因为阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，比索贬值没有跟上通货膨胀的步伐，目前阿根廷国内通货膨胀已经超过60%。因而这意味着持有大豆要比持有比索更划算，这也是今年以来阿根廷农户的大豆销售步伐持续落后于上年同期的主要原因。但对于高度依赖农业出口收入的阿根廷政府而言，这并不是一个好消息。大豆及豆制品又是阿根廷农业中最重要的支柱，每年约有10%的政府税收来自于农产品。因此自今年7月下旬阿根廷经济部长易帅以来，阿根廷政府频频发布促进大豆出口创汇的措施。有消息称“豆元”首日，阿根廷大豆销售量激增，也对美豆期价形成进一步拖累。

阿根廷大豆库存高企

据外电消息，阿根廷农业部周二在一份报告中称，截至目前，阿根廷农户2021/22年度大豆的销售比例已达51.6％，但仍低于上年同期的62％。按照2021/22年度4400万吨大豆产量来计算，已销售数量为2270万吨，去年同期则为2850万吨，这意味着目前阿根廷农民手中仍然持有2130万吨库存当季大豆。再加上阿根廷农业部预估的上一季度结转库存大豆数量797万吨，这使得阿根廷国内的实际大豆结转库存量接近3000万吨。如果按照597美元/吨的官方FOB价格来计算，阿根廷国内大豆结转库存总价值大约180亿美元，对于必须征收33%的预扣税的阿根廷政府而言，这无疑是增加外汇储备的一块“肥肉”。

阿根廷政府频频出招

目前阿根廷正努力应对高通胀和货币贬值。由于阿根廷通胀高企，经济深陷衰退，阿尔韦托·费尔南德斯总统的政府正在寻求增加美元储备，以满足与国际货币基金组织达成的440亿美元债务协议的条款。7月下旬，阿根廷总统任命过去一个月里的第三位经济部长，这位新的“超级部长”合并了此前的经济、生产发展部和农业部，并推出了一项复杂的新计划，目的是通过暂时给予更有利的汇率来增加税收和激励农民出售农产品（提供15%的优惠汇率以激励农民出售他们的大豆，截止日期为8月31日），但这项计划（美元大豆）显然令阿根廷政府失望，因为大多农民很难理解它的全部机制。

本周一（9月5日）阿根廷新任经济部长宣布为大豆种植者提供新的激励措施，通过更好的汇率来鼓励农户出售更多大豆，以促进出口创汇；该激励措施将持续到9月30日。经济部长马萨表示，在9月余下的时间里，大豆种植者和出口商将能够以1美元兑换200比索的汇率出售，远高于之前的官方汇率139比索（作为对比，阿根廷“黑市汇率”则达到1美元295比索）。马萨说，阿根廷农户应该会理解政府，而政府也需要农户来继续巩固阿根廷经济的复苏以及稳定；他说，这些激励措施将在未来三天内带来10亿美元的销售额。但阿根廷农业行业领导人对这只持续一个月的优惠措施持批评态度，认为无法从根本上解决问题，并且认为只有大农场主才能受益。不过来自阿根廷国内消息显示，新“豆元”首日，阿根廷大豆日销量创下6个月新高，达到48.72万吨，上次最高为3月15日的49.73万吨。

豆粕豆油产量下滑

而事实上，来自阿根廷豆农的惜售，当地油厂无法获得所需大豆，豆粕豆油产量也呈现大幅度下滑。来之阿根廷农业部统计的数据显示，2022年1-7月份阿根廷大豆压榨总量为2356.39万吨，较2021年同期2594.52万吨下降9.17%，较五年均值2408.56万吨下降2.16%。1-7月份阿根廷豆油产量为341万吨，较2021年同期516万吨下降33.75%，较五年均值473.27万吨下降27.76%。1-7月阿根廷豆粕产量为1703.44万吨，较2021年同期1894.57万吨下降10.08%，较五年均值1772.06万吨下降3.87%。阿根廷官方数据显示7月豆粕出口可以达到280万吨，这将令其4-7月合计出口达到1060万吨，去年为1030万吨。然而，这可能标志着阿根廷豆粕出口的季节性见顶，因压榨与豆粕出口在年底前都有下降的惯常趋势。值得一提的是，阿根廷对豆类产品的出口关税常年维持在30%以上，远高于玉米和小麦的9%-12%。

对于阿根廷政府而言，这几年尤为尴尬的是，连续两年的拉尼娜重创了阿根廷大豆产量，也间接导致了 阿根廷政府税收的减少。阿根廷农民惜售，以回应通胀高企及官方和黑市美元/比索汇率差变宽；考虑到投入成本大增及比索将不可避免贬值的前景，阿根廷农民有理由囤积大豆而非销售。阿根廷政府频频发布政策促进大豆出口销售创汇，也体现了负债累累的阿根廷政府对于农业出口税收的高度依赖；而这个最新的“豆元”政策有效期仅为一个月，持续刺激效果有待市场验证。市场人士称，对于阿根廷央行而言，外汇储备并不在地上，而是在天上，目前又是第三个年度遭遇拉尼娜，这对于新年度的阿根廷大豆生产乃至政府收税可能又是一个“大考”。