JCI：东南亚进入增产周期，内外盘豆棕油价差继续走强

JCI：东南亚进入增产周期，内外盘豆棕油价差继续走强

CPC预测9-12月拉尼娜发生概率超9成：美国国家气象局下属的气候预测中心（CPC）发布的月度预测显示，拉尼娜持续到今年剩下时间段几率很高。CPC目前预计拉尼娜从9月延续到12月份的可能性高达91%。不过CPC调低了拉尼娜持续到2023年度可能性，认为2023年1至3月份继续出现拉尼娜的几率为54%，低于早先预测的60%。

马来棕油产量或连续三年下降，仍受累于劳工短缺：MPOA最新预计2022年马来西亚毛棕榈油产量为1800万吨，低于2021年的1810万吨，也低于2020年的1910万吨，这将是连续第三年棕榈油产量下降。今年1至8月份的产量为1154万吨，而去年同期为1160万吨，意味着这8个月的产量没有增长。MPOA称，马来西亚种植业继续受到工人短缺的影响，现在缺口约为12万人。自2022年1月以来，总共有47,000名外国劳工进入马来西亚的所有商业部门，而获取入境的人数为385,000人，这意味着年初迄今，入境的成功率为12%。MPOA说，截至8月15日，只有约8500名印尼工人可以满足马来西亚的需求。

—— 国际豆棕油价差继续冲高，印度大量购买棕油

国内外豆棕价差：37周美盘豆油主力与马棕油主力价差606美金吨，上周542美金吨；美豆油与美原油主力价差768，上周808；美盘油粕比：37周3.15，上周3.05；连盘油粕比：37周2.37，上周2.44。

美豆油与马棕油价差突破490-500美元/吨区间，向上至606美金/吨。当前价差处于2021年6月7日618美金吨高位以来的次高。棕榈油性价比显现，近期印度采购豆油与棕油价差已反弹至相对高位，对印度卖家而言，棕油进口性价比已经显现，印度8月份油脂进口数据显示，印度大幅采购棕油，环比增长94%，为9个月以来的新高，而豆油进口量则大幅下降，环比降幅达54%。

37周国内棕榈油超跌反弹：国内主力合约豆棕价差收盘1452元吨，上周1380，继续走强态势；菜豆价差1225元吨，上周1181；菜棕价差2677元吨，上周2561。连盘豆棕价差周比继续走强，9月到港量预期较大，现货棕油基差快速大幅收窄。我国菜豆主力合约价差的近年高点为2021年12月的3765元吨，菜棕主力合约价差的近年高点为2021年12月份的3832元吨。

——国内豆棕油库存继续下降，棕油进口成本大幅下降

   37周数据显示，9月份24度马来棕油进口完税成本7766元/吨（上周8455元/吨），周比下降689元/吨。按照01合约周五收盘7684元/吨期货价格计算，不计算现货基差的背景下，9月进口棕油亏损82元/吨。

国内豆棕周度库存：JCI统计数据显示，截至37周，我国港口豆油库存61.7万吨，周比降1.9万吨或-2.9%，较去年同期下降19.4%，较5年均值101万吨下降39.3万吨或-38.9%；我国港口棕油库存37.95万吨，周比增1.6万吨或+4.4%，同比降14.14%，较5年均值43.7万吨降5.8万吨或-13.23%。

油脂间基本面继续分化：当前东南亚棕油处于增产周期，印尼出口仍受限于物流运力瓶颈，7月底印尼库存仍高达900万吨，后期库存或仍大概率运行于高位区间，继续压制棕油整体走势。9月我国棕榈油将大量到港，且四季度船期菜籽买量较高，豆油和菜油整体呈现近期偏紧远期宽松格局，品种间差异以及宏观及原油因素，单边行情概率偏低。不过国际豆油与棕油价差维持高位，且印度国内豆棕价差显示棕油性价比优势，潜在支撑国际棕油消费。