豆粕、棉粕价差走扩，短期我国棉粕价格表现坚挺

众所周知，棉籽粕又称棉粕，棉粕是棉籽经过压榨取油后得到棉饼，在经过浸提工艺将里面的残油分离出来后得到的一种微红或黄色的颗粒状物品，它常被用作豆粕的替代品，且其含有的粗蛋白可达40%以上。上周期间，我国国内豆粕的趋强势表现，也导致其与棉粕间价差的持续走扩，性价比优势也对我国棉粕价格形成支撑。与此同时，目前在国内棉花集中上市之前，市场货源整体偏紧格局，也短期提振我国棉粕价格表现坚挺。本文也将做如下具体分析：

1. 价差持续走扩，性价比优势支撑我国棉粕市场价格

如上图所示，今年9月以来，我国豆粕、棉粕价差现持续走扩趋势，较往年同期显然更为突出。究其原因，近期我国国产豆粕得益于短期人民币相对于美元贬值的影响较大，再加上下游库存偏低、双节备货、季节性需求转旺、近月进口大豆到港量低等系列因素联动，最终提振我国豆粕期现货走势总体呈现外弱内强格局。而截至上周期间，尽管美豆周线基准期约连续第二周下跌，但国内豆粕现货价格仍然表现出一定的抗跌性，我国豆粕基差现持续走高，其中，山东9月01+830-880，华东9月01+800~820，广东9月01+850-880，华北地区现货更已破千。显然，随着短期我国国内豆粕基差坚挺，也导致其与棉粕间价差的持续走扩，性价比优势也对我国棉粕价格形成支撑。

2. 新棉上市前供需偏紧，短期我国棉粕价格表现坚挺

进入9月，我国国内也迎来新季棉花采摘之时，而按往年常理，棉类市场行情也将感受到来自集中供应所带来的压力。而另据市场消息，目前我国新疆地区新季棉花也已零星上市，但是距离新季棉粕上市还有差不多20天左右的时间，可以说现阶段对于我国棉粕市场而言可谓正是青黄不接的时候，加之此时豆粕、棉粕价格的逐步走扩导致棉粕性价比优势显现，无疑间接使得我国国产棉粕供需相对偏紧。简言之，新季棉粕大规模上市之前，我国棉粕市场价格表现仍趋坚挺。截至本周三，山东夏津棉粕46%参考价格高达4500-4600元/吨，而新疆46%棉粕的参考价格也达到3800~ 3850元/吨。此外，新疆新季棉粕预售价格在3600元/吨左右，预计10月下旬提货。值得注意的是，因新季棉粕上市前市场货源稀少，局地甚至有更高的报价出现。

总体而言，进入9月份，新季棉花抢收工作以及开秤价格等关注度也在持续升温；同时，其对于包括棉籽、棉粕等下游制成品市场价格也将产生重大影响。而目前豆粕、棉粕价差走扩，加之新棉上市前棉粕供应偏紧而需求增加等因素共振，均支撑我国棉粕价格趋于坚挺。而从后市来看，随着新季棉花的集中上市，包括棉花、棉粕等棉类市场集中供应所带来的压力在所难免，市场继续关注之。