美豆观察：季度库存报告前的市场关注点

本周三（9月28日），美豆期货在振荡交投后勉强收高，因玉米和小麦的强势抵消了美豆收割面积扩大和马来西亚棕榈油期货下跌的压力；分析师称，全球经济陷入衰退并殃及需求的忧虑，令马来西亚棕榈油期货触及约20个月来的最低位，这给豆油期货带来压力。与此同时，市场人士也在等待周五美国农业部的季度谷物库存报告，希望能提供一些交投指引。而随着阿根廷“豆元”政策即将在9月底到期，可能会将一些大豆需求转移回美国市场。

美豆跟随临池小麦止跌回升

周三（9月28日），美豆跟随临池小麦市场走高，克服了因全球经济衰退担忧以及美豆丰收预期带来的隔夜温和跌幅。由于俄乌冲突升级，市场对乌克兰生产出口能力以及通过黑海走廊的谷物贸易可持续性的担忧挥之不去，美国小麦录得3.6%的涨幅，给美豆市场带来比价提振，其中基准期约收高0.1%。此外，南美种植季节的不确定性意味着市场仍需保持一定的风险溢价；不过交易商称，随着美豆收获全面展开，季节性压力沉重，将会制约未来几周豆价的上涨空间。

全球油脂行情的相对疲软行情

由于担心经济衰退和东南亚产量扩张，周三马来西亚棕榈油期货价格下跌 8%，美豆油价格隔夜下跌近 2%。最近几个月，全球食用油市场对经济衰退压力表现出相当大的价格敏感性。临近2022年10月的美豆油期货合约，自2022年4月下旬以来已暴跌26美元/磅，跌幅高达29%。此外，地缘政治因素也在继续影响国际食用油的价格走势。由于“黑海谷物倡议”，乌克兰葵花籽油供应越来越多地进入国际市场，葵花籽油价格已从2022年4月创下的历史新高几乎减半。市场认为，乌克兰和俄罗斯的葵油和葵籽库存远高于正常水平。

阿根廷“豆元”政策即将到期

上周阿根廷农民放慢了大豆销售步伐，因“豆元”政策即将到期。在 9 月 15 日至 21 日这一周，阿根廷农民售出了近 5900 万蒲（160.57万吨）的大豆，低于9月8日到14日期间的销售量230万吨，也低于9月1日到7月期间的销售量210万吨；作为对比，8月份最后一周的大豆销售量仅为26.81万吨。截至9月21日，根据阿根廷官方数据，大豆申报销售总量已经达到2873万吨，相当于产量的65.3%，也相当于过去五年的平均水平（当然未包括2017/18年度因大旱而大幅减产的情况）。

没有迹象表明该计划将延长到 10 月，“豆元”计划的结束，意味着阿根廷大豆销售速度的再次放慢，并将国际市场的一些需求转移回回美国大豆市场。

南美种植季节题材正在升温

巴西农业咨询公司 Safras & Mercado 本周一（9月26日）预计，巴西 2022/23 年度大豆播种进度达到2%，这是去年同期以及五年均值速度的两倍多。巴西南部帕拉纳州的播种速度最快，截至上周五，该州播种进度达到 9%；大豆产量最高的马托格罗索州的进度保持在 2%；南马托格罗索州和圣保罗等主要大豆生产州的播种进度也相继达到2%的水平。到目前为止，晴好干燥天气使得巴西新季大豆的播种速度加快；预计 10 月马托格罗索州将会迎来更为凉爽的天气，而巴西北部四分之三的地区预计会有更多降雨。然而，去年受干旱困扰的巴西南部地区，包括南里奥格兰德州，在此期间可能继续面临干旱。如果天气现象再次变得极端，那么会给创纪录产量预期下的大豆作物带来生长风险。

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