JCI：美豆油库消比偏低背景下，美7月生柴用量环比增幅明显

JCI：美豆油库消比偏低背景下，美7月生柴用量环比增幅明显

7月美豆油生物燃料用量同环比大增：根据EIA数据，7月美豆油生物柴油投放量9.56亿磅，环比增18%，同比增21%。今年1-7月美豆油用于生物燃料的投料量达到59.01亿磅，去年同期为49.18亿磅，同比增长20%，豆油用量同比增幅明显。从市场年度来看，2021/22年度（9-8）中，美豆油累计投放量（2021.8-2022.7）为92.45亿磅，距离美农的年度目标102亿磅仍有9.55亿磅的差距。若8月份用量与7月份用量持平，即可达到美农年度用量目标。

7月美豆油生物柴油使用量创历史新高，这间接印证美豆油工业消费领域年度使用量的大幅增长，这也是在全球豆油供需偏紧的大背景下，近期美豆油走势偏强的因素之一。

国际豆棕价差历史高位，马棕超跌反弹：美豆油投机基金连续三周增持净多单，达到6.27万手净多持仓，为今年6月中旬以来最高。近期美豆油与马棕油价差达到642美金/吨，为近十年新高。与美豆油相比，马棕油性价比显现。国庆期间，美豆油12月累计涨幅3.91%，马棕油12月累计涨幅达12.6%。

全球豆油库消比角度来讲，尽管2022/23年度全球豆油产量同比增加224万吨，但出口贸易、工业消费与食用消费增量190万吨，使得新年度全球豆油库消比处于近十年偏低水平6.65%。其中，同比来看，出口量同比增幅最大来自阿根廷为65万吨，工业需求同比增量最大来自美国为72万吨，食用需求同比增量最大来自中国为95万吨。总体而言，全球豆油与美豆油库消比历史低位水平，最大出口国阿根廷豆油达到历史最低库消比也仅需降量36万吨，美豆油达到最低库消比仅需下降14万吨。总之，全球豆油供需基本面在大豆供应预期改善的背景下依旧偏紧格局。

全球三大油脂生柴用量角度来讲，据相关机构预估数据，2022/23年度全球豆油生柴使用量同比增加50万吨至1250万吨左右，其中美国增加58万吨，阿根廷增加40万吨，但巴西下降45万吨。2022/23年度全球棕油生柴使用量同比增加80万吨至1780万吨左右，其中印尼大幅增加120万吨左右，而欧盟与马来用量则有所下降。2022/23年度全球菜油生柴使用量同比基本持平，为720万吨左右。

尽管豆油与棕油生柴用量增幅基本相当，但美豆油而言，主产国美国与阿根廷库消比更为紧张，而棕油主产国印尼与马来库存则相对充裕，这使得国际上豆油与棕油供应基本面迥异，这也与盘面反应基本相符。