8月我国能繁母猪存栏量超基准5%，养殖端盈利同时应注意风控

10月以来，国内生猪出栏价格普遍上行，这既有生猪供应偏紧带来的利多，也有国庆长假消费旺盛带来的推动。随着国内猪价的走强，生猪头均盈利时隔一年半重回千元水平。而效益增长的背后养殖端也都表现出了强烈的惜售意愿，期待猪价能够更上一层楼以获取更多的利润。但是官方强调，无论是母猪存栏还是中大猪存栏都表现出了增长的趋势，加之二次育肥的猪源也将在四季度陆续出栏，生猪供应有保障，猪价不具备大幅上调条件。对此，我们应予以重视，同时应注意风控，而不是让高效益“晃了眼”，重蹈2021/22年上半年的悲惨行情。

1、8月我国能繁母猪存栏量继续保持增长，同比降幅进一步收窄

根据农业部监测数据显示，今年8月我国能繁母猪存栏量达到了4324万头，环比增长0.6%，同比降幅为4.8%，下降幅度进一步收窄。按照4100万头的基础保有量计算，目前能繁母猪存栏量已经超过正常保有量5.5%，产能大幅增加，已经进入黄色区域。

按照PSY为17.8，以目前国内能繁母猪存栏量的增长趋势估算，2023年我国生猪出栏量或达到7.34亿头，而此轮产能的低谷就出现在三季度末至四季度。

2、四季度整体盈利水平预期仍可观，高收益下的高风险也需警惕

根据JCI长期观察发现，当能繁母猪存栏同比降幅达到最大值时，6-8个月后便出现此轮生猪盈利周期中的高峰——最大值，此后产能缺口红利将进入逐渐衰退的通道。在此轮行情中，能繁母猪存栏量的同比降幅最大值出现在今年5月，按照6~8个月的时间推算，此轮行情的效益峰值可能出现在今年四季度。明年开始，随着生猪供应量的增长，整体猪价基准或出现下移。

除此之外，我们也需要知道，猪肉对于CPI中的食品类的权重影响较大，同时猪肉价格的上涨还将引发禽肉、禽蛋、水产、牛羊肉等替代品价格的上行，最终为猪价上涨“买单”的是百姓。而维持物价平稳运行，保障市场供应一直是宏观调控的重要目标，猪价的非理性上涨势必也会“触发”更多的“降温政策”，因此，养殖端在盈利的同时还需要注意风险。