节后终端补库高峰告一段落，近期国内蛋价承压小幅回调

今年国庆长假过后，受餐饮消费提振，终端市场对于鸡蛋的补库需求大幅增长，现货价格水平也因此持续攀升，并且刷新了2019/20年时因ASF疫情推动猪价上涨所带来的“蝴蝶效应”时的高点。不过，进入10月中旬后半期，受补库需求放缓和蛋价持续高位影响，鸡蛋现货市场迎来一轮小幅调整行情。JCI预计此轮行情调整幅度响度有限，在饲料价格高企和产能总体偏低的情况下，蛋价或继续维持高位区间。

1、节后终端备货基本结束，国内鸡蛋市场交投转淡令行情承压

近一周以来，国内鸡蛋市场交投状况明显转淡，一方面是节后的备货基本结束，加上节后国内新冠疫情零星散发，百姓居家需求虽然增长，但餐饮消费相对疲态；另一方面，随着此前鸡蛋现货价格攀升至12元/公斤，终端市场也同样考虑采购成本而维持低库存策略。因此，在市场交投转淡的利空打压下，上周末以来国内鸡蛋现货价格出现了小幅回调的趋势。截至目前，国内鸡蛋价格较10月高点累计下滑2.3%，但总体依然处于历史高位区间。

2、蛋鸡产能偏低、饲料成本高企利多国内蛋鸡市场，后市蛋价整体或维持高位区间

其实，今年以来，我国产蛋鸡存栏量仍然处于相对低位。根据某上市公司的报告指出，2022年上半年鸡蛋工业需求不足，鲜蛋市场总体处于盈利偏弱的状态，商品代蛋鸡场补栏的积极性不高，导致同期的商雏补栏数量偏低，鸡蛋市场供应维持偏紧状态，这是蛋价持续高位运行的重要因素。

此外，除了蛋鸡养殖业本身供应偏紧支撑价格外，豆粕价格的持续强势带来的饲料涨价潮也是对价格形成支撑，且又遏制补栏的重要因素。在不考虑玉米价格变化的情况下，今年豆粕价格的累计涨幅对于蛋鸡养殖成本的影响同比增长10%~15%，而这也是今年蛋价刷新新高，效益却不及2019/20年时的主要因素。总体来看，今年四季度我国蛋鸡养殖业既有供需紧平衡的市场基础，也有饲料成本高企带来的成本支撑，我们认为整个鸡蛋市场还将延续偏强的运行轨迹。