观察：美豆出口落后于正常与国内大豆近月到货节奏

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2022年10月13日的一周，美豆出口检验量为188.2386万吨，尽管较之于上周97.6877万吨提高近100万吨，周比增幅高达95.6%，但仍然落后于去年同期的245.1398万吨，其中美湾32.559万吨，美西北94.983万吨。当周美豆对华出口检验量占到当周出口检验总量的71.7%，对比之下两周前仅为9.5%。但市场担忧头号买家中国很快从其他地区寻购大豆，通常中国对美豆的需求将在11月中下旬完成，之后转向南美市场，但由于今年夏季国际豆价偏高以及随后的美国内河物流受阻，中国买家大豆采购量覆盖需求范围不高，可能会使得部分在10月装船的大豆推迟到11月份或之后。

美豆单周出口检验量惊人，市场担忧头号买家需求

根据美国农业部周度报告数据显示，截至10月6日一周，2022/23年度美豆出口检验总量累计达到466.9685万吨，同比降低22.6%，达到美国农业部修正后预测目标的8.4%，前一周为4.9%。其中美湾32.559万吨，美西大豆94.983万吨，去年同期美湾大豆对华装运量62.9921万吨，美西大豆对华装运量162.36万吨。美国农业部在2022年10月供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为20.45亿蒲（5566万吨），低于9月份预测的20.85亿蒲（5674万吨），比2012/22年度修正后的出口量21.58亿蒲（上月预估为21.45亿蒲）低了5.23%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.77%。

截至10月6日一周，美豆对华装运的大豆数量大幅飙升至134.9791万吨，周比增幅高达95.6%。当周美豆对华出口检验量占到该周出口检验总量的71.7%，上周是71.2%，两周前是9.5%。美国农业部在2022年10月份供需报告里预计22022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，较9月供需报告调高100万吨，较2021/22年度的9000万吨提高8.89%。

美国内河物流不畅导致大豆出口步伐落后

今年美国中西部的持续干旱导致密西西比河水位过低，影响到谷物、化肥和其他商品在这条关键水道上的运输，最新消息显示孟菲斯段的密西西比河水位刚刚创下-10.77英尺的历史新低。周一美国农业部发布的周度出口检验数据显示，尽管秋收步伐加快导致供应增加，但是美国大豆出口仍落后于秋季的正常步伐，为密西西比水位过低导致中西部谷物向美湾码出口码头的运输放慢。驳船运输量已经减少近四成，而且每艘驳船的装载量下降，以防在较浅的水道里搁浅。与此同时，美国陆军工程兵团一直在疏浚密西西比河和俄亥俄河的部分河段，以加深航道。

国内四季度进口大豆到货存在一定不确定性

10月以来美豆仅对中国装出196.069万吨，低于去年同期234.84万吨。如果未来两周水位问题未得到有效改善，部分大豆或延至11月以后装出；美西大豆的装运速度正常偏快。南美大豆部分填补美湾大豆装运延误带来的缺口。国内到货方面，10月份进口大豆到货预估或在500万吨左右，传闻总量可能更低，为历史同期低位；预估11月份进口大豆到港量880-900万吨，12月份大约840-850万吨，但预计12月的到货存在一定不确定性，具体仍要关注10月末至11月上旬的美湾装运节奏。整体来看，随着11-12月大豆的连续到货，国内供需紧张的格局或将缓解，不过近期密西西比河水位低导致美湾装运延迟，或导致国内增库速度低于此前预期。需要继续关注12月和明年1月船期买船进度，这会继续影响到明年一季度大豆到港节奏。