JCI：南美豆丰产预期下，美湾运输瓶颈仅是“小插曲”么？

JCI：南美豆丰产预期下，美湾运输瓶颈仅是“小插曲”么？

从全球主要国家大豆供需平衡表角度来看，10月份美农报告2021/22年度美大豆期末库存745万吨，库消比6.13%。2022/23年度美豆期末库存544万吨，环比持平，库消比4.54%，降至九年低点。全球大豆2022/23年度产量3.9亿吨，去年3.55亿吨，同比增加3530万吨，库存消费比18.31%（2021/22年度17.84%）。按照历史上最低年份2012/13年度最低库消比16%，当前消费量5.49亿吨计算，与之对应的期末库存量为8785万吨，意味着在当前期末库存的基础上，再下降1266万吨，全球大豆期末库消比将降至历史最低水平。

从全球大豆主产国供需平衡表角度来看，2022/23年度全球大豆产量同比增加3530万吨，其中巴西大豆产量同比增2500万吨，美国下降-415万吨，阿根廷增700万吨，巴拉圭增580万吨，南美合计3780万吨。可以看出，目前增量预期要来自南美地区。2012/13年度为这些主要大豆国家的最低库消比年份，按照当前消费量与历史最低库消比值计算，美国大豆期末库存降量230万吨，巴西降量1080万吨，阿根廷降量670万吨，总量合计为1980万吨，可达到各自的历史最低库消比水平。

从全球主要国家油菜籽供需平衡表角度来看，10月份美农报告2022/23年度全球油菜籽产量8380万吨，同比7383万吨增997万吨，消费量9785万吨，库存消费比7.4%，距离历史低位4.88%需库存下降247万吨。新年度全球菜籽出口量同比增加300万吨，折合成菜油同比增量120万吨左右。

从全球油菜籽主产国供需平衡表角度来看，2022/23年度全球油菜籽同比增997万吨。其中加拿大菜籽产量同比增574万吨，期末库存200万吨，距离历史最低库消比水平库存需下降122万吨，澳大利亚菜籽产量同比下降6万吨，达到历史最低库消比库存需下降101万吨，欧盟与乌克兰达到历史最低库消比水平，合计库存降量空间不足30万吨。至此，主要国家菜籽期末库存相当脆弱。

头号出口国加拿大菜籽出口量同比增加273万吨，折合菜油量为110万吨左右。10月美农报告环比调低了加拿大菜籽产量50万吨，环比调低中国进口菜籽量50万吨，折合菜油20万吨。

上一年度南美大豆产量下降，限制了南美豆出口规模，中国需求份额转移至美豆市场，但依旧受拉尼娜天气影响，9月份开始的美国密西西比河水位危机持续发酵，导致美豆出口装运节奏减缓，国内大豆到港预期持续后延，供应偏紧预期是近期国内油粕走势强势的主要原因。

近日密西西比河部分河道再度关闭，这次是孟菲斯河段的水位降到了历史最低水平。10月16日，在孟菲斯东北约125英里（201公里）的肯塔基州希克曼附近，河道关闭以进行疏浚，清除河底垃圾。美国海岸警卫队称，在希克曼有三艘船只和51艘驳船在排队等候。本月初密西西比州斯塔克岛附近河道被关闭。有水文学家称，一些迹象显示，随着冷空气前锋的到来，会有一些降雨，但并不会改变低水位的局面。 这也意味着密西西比河水位恢复正常水平仍需时日。

10月份美农报告充分计提夏季干旱对美豆单产的影响，千方百计维持新作低库存，但从中长期来看，密西西比河运输问题带来的贸易中断是大豆市场走势的“小插曲”，南美豆的丰产预期以及后期国内大豆、菜籽终将批量到港依旧是油粕远期基差下降的压力所在。