JCI：国际豆棕价差继续走高，品种间价差修复延续

JCI：国际豆棕价差继续走高，品种间价差修复延续

美豆新作装运量偏低或持续至11月份：美气象机构表示，由于美国南部和墨西哥湾沿岸的天气比正常更干燥，密西西比河的低水位在今年冬天可能持续，受此影响，10-11月美豆出口装运量或比常年均值（850-900万吨）下降20%左右，这使得国内豆油供应偏紧态势进一步延续。  

印尼棕油去库存化效果明显：近期美豆油与马棕油价差仍处历史高位，价差替代逻辑下潜在利多棕油消费需求。GAPKI称印尼8月底库存降至403万吨，较5月底的723万吨创纪录高位大幅下降，降幅44%，去库存化明显。另外，近期拉尼娜天气给马来西亚和印尼两大棕榈油生产国带来风暴和洪水，可能扰乱棕榈油供应，也支持棕榈油价格走强。  

—— 国际豆棕油价差继续走高，内外盘棕油超跌反弹   

国内外豆棕价差：43周美盘豆油主力与马棕油主力价差678美金/吨，上周652美金/吨；美豆油与美原油主力价差939美金/吨，上周835美金/吨；美盘油粕比：43周3.42，上周3.24；连盘油粕比：43周2.39，上周2.3。  

美豆油与马棕油价差周比继续扩大26美元/吨区间，当前价差已为2013年以来的新高。棕榈油性价比优势更为明显。43周DCE棕油涨幅4.81%，高于DCE豆油涨幅0.29%。  

43周国内菜棕价差继续修复：国内主力合约豆棕价差收盘1402元/吨，上周1750元/吨，周比继续缩窄；国内主力合约菜豆价差1551元/吨，上周1714元/吨；国内主力合约菜棕价差2953元/吨，上周3464元/吨，菜棕价差大幅收窄。10月棕油到港量预估65万吨左右，现货棕油基差弱势稳定，豆油现货基差高位回落。我国菜豆主力合约价差的近年高点为2021年12月的3765元吨，菜棕主力合约价差的近年高点为2021年12月份的3832元吨。  

——国内豆棕油库存回升，棕油进口继续倒挂    

43周数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本8392元/吨（上周7664元/吨），周比增加728元/吨。按照01合约周五收盘8192元/吨期货价格计算，不计算现货基差的背景下，11月进口棕油亏损200元/吨。  

国内豆棕油周度库存：JCI统计数据显示，截至43周，我国港口豆油库存62.2万吨，周比下降3.55万吨或5.4%，较去年同期下降24.6%，较5年均值108万吨下降45.8万吨或42.4%；我国港口棕油库存62.7万吨，周比增3.7万吨或6.27%，同比增23.2%，较5年均值51.4万吨增11.3万吨或22%。  

从库存基本面来讲，国内棕油库存周比继续增加，供需基本面仍是较差的品种，不过从价差性价比逻辑角度，国内外棕油期货价格继续反弹。且受美元偏强影响，国际豆棕价差继续走高。印尼去库存化效果明显，近期东南亚地区暴雨洪水扰乱棕油供应，国内外棕油或继续偏强震荡。此外，对于国内油脂市场而言，美豆到港节奏也是影响未来一段时间影响国内豆棕价差走势的关键因素，应密切关注。