JCI：美豆油与马棕油期货价差又创新高，国内豆棕油期货价差继续修复

JCI：美豆油与马棕油期货价差又创新高，国内豆棕油期货价差继续修复

——美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差继续走高

上周美豆油与马棕油期货价差又创新高：2022年10月22日-28日（第44周），截至上周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差730美金/吨，前一周678美金/吨；美豆油期货主力合约与美原油期货主力合约价差942美金/吨，前一周939美金/吨；美豆油期货主力合约与美豆粕期货主力合约价格比值3.46，前一周3.42；我国DCE豆油期货主力合约与豆粕期货主力合约价格比值2.26，前一周2.39。 

美豆油与马棕油期货主力合约价差周比继续扩大52美元/吨，该价差已连续六周走高，当前价差已高于2008年6月份的720美金/吨，为2003年以来的新高。从价差优势替代角度来看，国际棕油价格相对于美豆油价格具有较大的价格优势，有助于提振棕榈油需求的增加。不过近期市场预计马棕油产量10月份仍保持增长，预估10月马棕油库存或升至250-260万吨的高位。叠加面临印尼棕榈油的出口竞争，马来棕榈油期货价格或仍以震荡筑底为主。

上周DCE豆棕油期货价格价差继续修复：截止至上周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差1228元/吨，前一周1402元/吨，已连续三周走窄。国内DCE豆油期货主力合约与ZCE菜油期货主力合约价差1802元/吨，前一周1551元/吨；国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差3030元/吨，前一周2953元/吨。从我国三大油脂期货价格涨跌幅来看强弱的话，豆油跌幅最大，棕油次之，菜油跌幅最小。这与当前我国进口菜籽到港偏少、供应仍不宽裕有关，也与前期棕油与豆油期货价格价差过高有关。

——我国港口棕榈油库存周比继续回升，棕油进口继续倒挂    

上周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本8409元/吨（前一周8392元/吨），周比略增17元/吨。按照DCE棕油主力合约上周五收盘7926元/吨期货价格计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损483元/吨。 

国内主要港口豆棕油周度库存：JCI统计数据显示，截至第44周，我国沿海主要港口豆油库存58.2万吨，周比下降4万吨或6.4%，较去年同期下降25.2%，较5年均值103.6万吨下降45.4万吨或43.8%；我国沿海主要港口棕油库存72.4万吨，周比增9.7万吨或15.5%，同比增60.2%，较5年均值51万吨增21.4万吨或42%。 

上周国际豆棕油期货价差创新高，从价差性价比替代角度，国际棕油的潜在需求仍能得到支持。从我国现货市场库存基本面来讲，上周我国主要港口棕油现货库存周比继续大幅增加，与豆油和菜油供应形势相比，国内棕榈油的供需基本面最为宽裕。其他影响因素方面，11月份的美联储议息会议决议，黑海地区谷物出口协议进展（周末有消息称由于俄乌局势升温俄罗斯已经正式暂停执行黑海粮食出口协议）等因素也使得内外盘油脂市场不确定性增加，市场大概率区间震荡走势为主。