JCI：对美豆油的生物柴油投放量增长高预期，是近期行情偏强的主因么？

JCI：对美豆油的生物柴油投放量增长高预期，是近期行情偏强的主因么？

——2022年8月美豆油生物燃料用量维持高位水平，今年以来投放量同比增幅明显

根据EIA数据，今年8月美豆油的生物柴油投放量9.25亿磅，环比略降3.2%，同比大增13.5%。2022年1-8月美豆油用于生物燃料的投料量累计达到68.26亿磅，去年同期为57.33亿磅，同比增长19%。作为对比，2022年1-8月美玉米油用于生物燃料的投放量累计达到19.64亿磅，去年同期为17.08亿磅，同比增长15%。2022年1-8月美豆油在生物柴油中的累计投放量增速明显高于美玉米油的使用量增速。

今年7-8月美豆油的生物柴油使用量连续两个月超过9亿磅，也间接印证美国油籽加工协会（NOPA）9月底美豆油库存数据，该数据显示9月底美豆油库存14.59亿磅，为近两年低点，美豆油在生物柴油中的高使用量也是近期美豆油期货主力合约走势偏强的因素之一。

从EIA统计的美豆油在生物柴油中的使用量市场年度数据来看，2021/22年度（2021.9-2022.8）美豆油在生物柴油中累计投放量为101.7亿磅，基本符合美国农业部10月报告中2021/22年度生物柴油豆油用量102亿磅的目标。

美国农业部在10月报告中将2022/23年度美豆油的生物柴油使用量提高至118亿磅，同比提高16亿磅，增幅16%。按照美豆油2022/23年度投放量数据118亿磅计算，美豆油在生物柴油中的月均投放量为9.83亿磅。作为对比，2021/22年度中美豆油的生物柴油月均投放量为8.47亿磅。

——相对于南美豆油基差与马棕油期货价格，美豆油均保持偏高溢价

美国资本市场基于对美豆油在生物柴油中的投放量高增长预期，美豆油期货期权基金净多持仓连续两周大幅增加，达到9.5万手净多持仓，为今年5月以来最高。近期美豆油主力期货合约与马棕油期货主力合约价差达到730美金/吨，创下历史新高。据悉，当前美国毛豆油港口基差7美分/磅左右，而南美豆油基差-10美分/磅左右，两者基差价差达到17美分/磅左右。无论从南北美豆油的跨地区行情，还是美豆油与马棕油的跨市场行情来看，美豆油期现货价格均保持了偏高溢价。

尽管美国农业部(USDA)对于美国2022/23年度生物柴油的豆油使用量做出了16%的增长预期，美豆油基金净多持仓连续两周大幅加仓也间接表明了资本市场的积极响应，这是近期美豆油市场偏强的主要驱动之一。无论是相对于南美豆油的基差现货市场还是相对于马棕油期货市场，美豆油均保持了偏高溢价。接下来，本月中旬EPA即将公布的2023年RVO数据将是市场关注的重点。