经济疲软施压国际干散货海运旺季不旺，关注北美出口季

截至11月2日，波罗的海干散货运价指数连续第11个交易日下跌，因各船型市场需求低迷。BDI指数收在1321，较10月同期下跌467，或环比跌幅26.11%，较去年同期下跌1866，或同比跌幅58.55%。而事实上，今年5月下旬以来，作为国际干散货运输市场走势的晴雨表指标——BDI指数就整体下行，虽然阿根廷大豆出口汇率政策拉动了一波海运需求，叠加冬季临近，煤炭和铁矿石需求回升也促成了干散货市场的触底惠南，但全球贸易量的整体萎缩和全球经济衰退风险的加剧，仍在继续施压全球大宗商品干散货市场；而俄乌冲突、美国河流困境、南美拉尼娜预期，则又给全球农产品贸易带来更多的波动性题材。

#全球经济疲软施压国际干散货海运费旺季不旺

经历了9月以来的上涨后，波罗的海干散货运价指数（BDI指数）自10月初开始振荡下行，尽管月中有所反弹，但未能阻挡下行趋势。作为衡量全球干散货海运景气程度的重要指标，BDI的走势也与全球大宗商品市场的行情有显著的关联性，所以BDI指数也常被称作大宗商品的“风向标”、全球经济“晴雨表”。今年以来，BDI指数几经大幅波动，也反映了大宗商品市场和情绪的几度起伏。年初以来，俄乌冲突打乱农产品贸易格局、拉长部分商品运距，并直接推高国际海运费。但全球疫情背景下需求不改低迷，BDI指数反季节下跌，在8月末一度跌破千点。

近期南非港口工人罢工带来的铁矿石和煤炭发货延缓，以及密西西比河干涸事件导致的北美粮食运输受阻，也一定程度上影响了近期干散货船的运输需求。全球尤其是海外经济体经济下行压力较大，主流制造业国家对大宗商品（铁矿、煤炭）的采购需求持续下滑，带动干散货市场贸易活跃度持续收缩，市场分析认为，如果未来全球经济下行压力超预期，在今年剩余时间里国际干散货运价仍有可能延续低迷。

# 全球农产品贸易格局重组，粮食贸易或为海运市场提供额外支持

今年年初以来，地缘冲突引发了全球大宗商品贸易格局的重构，商品航线的运量变化已经体现了全球贸易格局发生变化。由于持续干旱因素，欧洲预计本年度玉米产量将降至2007/08年以来的最低水平，同比降幅或高达21%，因而也会进一步推动对玉米进口需求的飙升，巴西和黑海走廊则贡献了主要的供应增长来源，当然后者仍然存在较大的不确定性。11月2日俄罗斯宣布恢复参与联合国斡旋的允许乌克兰从黑海出口农产品的协议，有助于缓解人们对黑海出口中断的担忧，但俄罗斯表示尚未决定是否延续11月19日到期的协议。而俄罗斯小麦由于今年夏季天气条件良好而产量预估已飙升至1亿吨，出口关税的调降使得俄罗斯小麦出口竞争力更强。但由于担心黑海粮食走廊关闭，亚洲买家仍在积极寻购澳洲小麦。

根据美国农业部月度报告，2022/23年度美国玉米产量因干旱而下降，而密西西比河的低水位又将延迟美国玉米到达出口终端。Conab报告预测，2022/23年巴西大豆产量将达到创纪录的1.524亿吨，同比增长21%，巴西玉米创纪录的产量再加上美元升值，国际买家也有采购提前转向的计划。中国最早可能在12月开始从巴西进口玉米，以减少对美国市场依赖并取代乌克兰供应。2022/23年度美豆产量和出口量虽然略有下降，但也正朝着创纪录的方向发展。四季度为北半球农产品发运旺季，如果黑海粮食出口重启持续，则北半球粮食贸易量或持续增加，但需要关注美西港口劳工谈判和美国铁路工人罢工预期。

巴西大豆同样创纪录产量的预估以及阿根廷大豆出口汇率政策，使得本年度美豆出口窗口也相应有所收窄。当然由于拉尼娜现象造成的干旱，播种速度受到影响，又可能造成阿根廷大豆连续第三年产量不及预期。目前南美新季大豆预售已基本暂停。另外，在经历了长达数月的肥料危机之后，欧洲天然气价格下跌和全球化肥库存增加的利好叠加，预计将提振全球市场需求，也会将给干散货航运市场带来支撑。

总体来看，今年年初以来，地缘冲突引发了全球大宗商品贸易格局的重构，商品航线的运量变化已经体现了全球贸易格局发生变化。在全球宏观经济压力之下，带动国际干散货市场贸易活跃度持续收缩，今年剩余时间里干散货运价仍有可能延续低迷，但四季度为北半球农产品发运旺季，如果黑海粮食出口重启持续，则北半球粮食贸易量或持续增加，但需要关注美西港口劳工谈判和美国铁路工人罢工预期。