JCI：美豆油与马棕油期货价差又又创新高，国内棕油期货强劲反弹

JCI：美豆油与马棕油期货价差又又创新高，国内棕油期货强劲反弹 

——美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差继续走高

上周美豆油与马棕油期货价差又创新高：2022年10月31日-11月4日（第45周），截至上周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差751美金/吨，前一周730美金/吨；美豆油期货主力合约与美原油期货主力合约价差1034美金/吨，前一周942美金/吨；美豆油期货主力合约与美豆粕期货主力合约价格比值3.65，前一周3.46；我国DCE豆油期货主力合约与豆粕期货主力合约价格比值2.31，前一周2.26。  

美豆油与马棕油期货主力合约价差周比继续扩大21美元/吨，该价差已连续七周走高，当前价差已高于2008年6月份的历史高位720美金/吨。一方面是由于国际豆油市场的新能源属性加持，近期有消息称巴西政府可能从2023年1月份将生物柴油掺混率由当前的10%提高至14%，一定程度上压缩了巴西豆油的出口空间，使得原本并不充裕的全球豆油供需进一步趋紧，也刺激了美豆油期货主力合约的持续上涨。另一方面，在美元升值大背景下，马来西亚货币令吉特相对美元而言是持续贬值，使得令吉特计价的棕油更为便宜。不过从价差优势替代角度来看，国际棕油期货价格相对于美豆油期货价格的巨大价格优势，有助于限制马棕油期货主力合约的走弱空间。

上周DCE豆棕油期货价格价差继续修复：截止至上周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差1060元/吨，前一周1228元/吨，已连续四周走窄。国内DCE豆油期货主力合约与ZCE菜油期货主力合约价差1877元/吨，前一周1802元/吨；国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差2937元/吨，前一周3030元/吨。从我国三大油脂期货价格涨跌幅来看强弱的话，棕油期货主力合约继续强劲上涨。这与11月下旬我国港口大豆到港预期改善有关，也与前期国内棕油与豆油期货价格价差过高有关。

——我国港口棕榈油库存周比继续回升，棕油进口继续倒挂    

上周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本8696元/吨（前一周8409元/吨），周比大幅增加287元/吨。按照DCE棕油主力合约上周五收盘8594元/吨期货价格计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损102元/吨。  

国内主要港口豆棕油周度库存：JCI统计数据显示，截至第45周，我国沿海主要港口豆油库存57.7万吨，周比下降0.5万吨或0.8%，较去年同期下降24.2%，较5年均值102.8万吨下降45.1万吨或43.8%；我国沿海主要港口棕油库存74.5万吨，周比增2.1万吨或2.9%，同比增44.1%，较5年均值52.5万吨增22万吨或42%。  

上周国际豆棕油期货价差创新高，从价差性价比替代角度，国际棕油的潜在需求仍能得到支持。从我国现货市场库存基本面来讲，尽管上周我国主要港口棕油现货库存周比继续增加，但11-12月份国内棕油预期到港量逐步下降，东南亚地区棕油向下驱动利空因素有限，内外盘棕油期货强劲反弹。