猪市滞涨“撬动”养殖端惜售心理，近期国内猪价继续震荡回调

进入11月份以来，国内生猪市场表现出高位回调的趋势，一方面是来自于政策面的调控，储备肉的持续投放是官方调控的重要信号；另一方面，养殖端的惜售心理明显减弱，大体重猪只出栏量有所增加。另外，规模企业的生猪供应能力也在不断增强，在市场供应面持续向好的情况下，国内生猪市场行情也是应声回调。

1、当资本市场不再鼓吹看多猪价，国内养殖端投机心理开始减退

据JCI观察，自10月下半月以来，资本市场对于国内猪价运行前景的心态相较之前有明显的“收敛”，尤其是在政策调控加码、猪肉进口增加、规模企业供给趋宽松等因素的共振下，养殖端的惜售心理（特别是散户的投机心理）有较为明显的松动。

据JCI测算，2022年11月我国外购育肥模式的盈利水平降至800元/头以下，较10月收窄50~100元/头。JCI分析认为，外购育肥模式和中小散户对于猪价的投机心理会明显强于规模企业，因此他们作为市场风险承担的主体，在猪价上行时盼望获得更大的盈利空间，在猪价下跌时则会叠加抛售。因此，在近期市场看多风向逐渐弱化的情况下，国内猪价的走势也回归理性。

2、四季度国内生猪供应有保障，猪价运行轨迹还需看需求状况

按照JCI估算，今年四季度我国生猪出栏量预计将达到2.0-2.1亿头，全年出栏总量将达到7.2-7.3亿头，生猪供应有保障，因此今年四季度，市场消费将成为影响猪价走势的重要因素。由于目前国内新冠疫情仍不时发生，其对于餐饮消费的影响仍有不确定性。但从传统意义上来看，随着气温的下降，肉品消费迎来传统的旺季，加之冬季腊肉季对于猪肉的需求增加以及节日效应等因素影响，我们预期国内猪肉需求将出现温和增长趋势，这也有利于猪价维持理性价格区间内。

综上所述，随着近期国内生猪养殖端对于猪价走势的预期有所降温，当前生猪出栏形势也相较10月有所好转。当然，对于四季度国内生猪市场的整体预期，我们仍然以谨慎乐观居多，养殖效益仍将维持在一个较为可观的状态，但我们仍需警惕疫情对于国内生猪市场需求层面的影响。