阿根廷“大豆美元”重启？有人喜来有人惊

经济低迷、恶性通胀、债务问题、社会动荡，一再被“收割”的阿根廷，拖累阿根廷比索从年初至今累计贬值幅度已经超过30%，从今年9月份期间的“大豆美元”出口汇率政策，到越来越严格的进口管控措施，再到目前 “大豆美元”政策重启传闻，背后都是阿根廷捉襟见肘的外汇储备现状。据阿根廷央行11月4日发布的市场预期调查报告显示，2022年该国通胀率将达100%，同时当地比索货币的压力也在上升，越来越多的远离官方即期汇率的平行汇率提高了贬值的预期。目前市场传闻，阿根廷可能考虑在今年12月份再次出台大豆美元优惠汇率，促进大豆出口创汇，如果传言成真，这可能会进一步挤占本已收窄的美豆出口窗口和市场份额。

#“大豆美元”出台的窘迫背景

今年9月份，得益于“大豆美元”的特殊出口汇率政策，阿根廷油籽和粮食部门的外汇净收入达到了81.2亿美元的月度历史记录，据阿根廷经济部长马萨表示，其中76.46亿美元已进入央行。但据悉阿根廷央行的外汇储备面临新的压力，因为在9月份优惠汇率政策（1美元兑换200比索，官方汇率140比索）结束后，农户明显放慢大豆销售步伐；严重干旱导致阿根廷小麦产量减半，玉米播种也遭遇干旱影响，新年度谷物出口创汇前景变差。而最新数据显示，预计 2023 年阿根廷农业部门的外汇收入将比 2022 年减少 113.72 亿美元，这将使阿根廷共和国中央银行的储备情景复杂化。

市场传闻阿根廷可能考虑在12月份出台新的大豆美元优惠汇率，促进大豆出口创汇。事实上，阿根廷领导人也在为明年的大选做准备，该国脆弱的财政状况也仍将继续依赖新年度的大豆出口，这也是农民押注大豆扩种的主要原因之一。不过似乎新的“大豆美元”政策的重启，比市场预期来的要早了许多。

# 中国市场进口大豆采购决策的最优选择

9月初以来，在外汇出口政策的刺激下，阿根廷农民共计卖出近1390万吨大豆，其中中国也大量采购阿根廷大豆，直接挤压了巴西大豆和美豆的对华出口份额。来自市场的消息显示，9 月阿根廷至少向中国装运了 近200 万大豆，10 月上半月之前也已装运了 100 多万吨，这对于缓解巴西大豆 10-12 月出口数量的不足起到非常积极的补位作用。但从9月底开始，美国大豆进入出口旺季，而我国两个月近300万吨的阿根廷大豆，相当于2021年我国全年阿根廷大豆进口量，这难免会引起美豆出口市场的担忧。

事实上，由于今年上半年价格高企、榨利恶化，也限制了我国油厂对于巴西大豆的采购兴趣，而在巴西大豆供应减少的前提下，我国不但“顺势”增加了相对便宜的阿根廷大豆，同时还增加了来自美国以及其他非主流供应国的大豆。9月份国内大豆进口量的增加，主要就是来自美豆进口量的同比上涨，9月份美豆进口量115.33万吨，较去年9月16.94万吨大幅增加98.39万吨，或同比增幅580.67%，环比今年7月份28.78万吨增加86.55万吨，环比增幅高达300.65%。所以增加包括阿根廷大豆进口在内的采购决策，均是我国市场根据国际大豆供应和价格作出的最优选择。

# 不断恶化的油料谷物出库创汇前景

根据近期阿根廷农业顾问编写的一份报告显示，“三峰拉尼娜”带来的最严重干旱以及10月-11月第一周反复出现的霜冻，不仅是小麦，也是本年度大豆、玉米和其他冬季谷物的产量和出口量可能下降的主要因素。而外汇收入预期下降是阿根廷小麦产量下降以及玉米和大豆种植推迟的直接后果。干旱不仅对已经种植的作物的生长及其产量产生了直接的不利影响，而且还阻止了9月份玉米的种植，因为9月份是种植高产潜力最大的玉米的最佳时机，此外干旱也推迟了第一次大豆的种植。所有这种推迟种植的情况都意味着预计的产量较低。

报告显示，阿根廷小麦产量预计将减少1000万吨，从2250万吨减少到1250万吨，导致可出口余额减少1500万吨至600万吨，这将是2016年以来的最低出口量预估，仅在小麦方面按，预计2023年的外汇出口收入（20.08亿美元）就将比2022年（52.5亿美元）减少近30.42亿美元。而早期玉米种植面积的减少，意味着2023年阿根廷玉米出口量将从2022年的3500万吨降至3000万吨，玉米出口外汇收入预计为90亿美元，较2022年的101.5亿美元减少11.5亿美元。五种主要谷物、饲料和油料作物(小麦、玉米、高粱、大豆、向日葵、油和副产品)的外汇收入预计将减少87.66亿美元，从42034亿美元减少到3418.2亿美元。这意味着，2023年阿根廷外汇收入预计下降的77%是由这些农产品造成的。

#  阿根廷经济部长认为不排除继续实施大豆美元的可能性

阿根廷经济部副部长加布里埃尔警告说：“阿根廷存在恶性通货膨胀的风险”，并确认阿根廷政府正在努力降低通货膨胀以及财政赤字。关于大豆美元的再次实施，副部长认为这项措施“存在可能性”，但必须“循序渐进”地进行。但市场人士也表达了他们的担心，即如果每隔数月就会出现“大豆美元”政策，那么没有人会以公开市场价格出售作物。而阿根廷大豆连锁协会(ACsoja) 已经拒绝实施新的“大豆美元”的可能性，并认为重复这一计划将对本国油籽行业造成混乱。

总体来看，阿根廷作为全球第三大大豆生产国、我国进口大豆的重要来源国之一，来自阿根廷大豆供应的任何问题，无疑都会使得全球大豆市场的“弦”不断绷紧；虽然2022/2023年度全球大豆库销比的增减幅度，很大程度上主要取决于巴西新季大豆作物供应规模，但阿根廷大豆动辄受旱减产的题材，以及时不时会刺激大豆库存涌出的大豆美元政策，都会对市场起到“四两拨千斤”的作用，尤其是在今年夏季北半球遭遇极端高温干旱、多国粮食面临减产减质、俄乌冲突不断升级的背景之下。