美豆出口装运连续第三周下滑与南美输出量不确定性

美豆市场当前仍处于供应近端紧张和远端宽松的持续博弈行情之中，一方面现阶段正是美豆出口季节，美豆新旧作平衡表仍然相对紧张，同时美豆出口在面临一系列市场挑战的背景下也存在一定不确定性。当然真正要对价格形成单边下挫的驱动，还要看南美新季大豆产量的兑现情况，拉尼娜引发的持续干旱以及巴西2023年生柴掺混标准，是否会影响到巴西新季大豆的有效供应规模，阿根廷“豆元”政策的间歇重启，是否又会对巴西大豆供应可能减少的部分形成补位等等。本周四（11月17日），美豆持续承压于俄乌黑海协议延期、对包括中国市场的市场需求的担忧以及对巴西本季产量创纪录的预期而进一步收低。

# 美豆出口连续第三周下滑

根据美国农业部周度出口检验数据显示，截至2022年11月10日的一周，2022/23年度（始于9月1日）美豆出口检验总量累计达到1469.1125万吨，已经为连续第三周下滑，其中美湾765.2451万吨，美西500.3758万吨，美东49.9513万吨，内陆127.2974万吨，五大湖26.2429万吨。作为对比，2021/22年度同期美豆出口检验总量为1616.9765万吨，同比下滑147.864万吨，同比降幅为9.14%。

其中截至11月10日一周，美豆对华出口装运985.8437万吨，作为对比，2021/22年度同期对华出口装运总量为1092.1612万吨，同比减少106.3175万吨，或同比降幅9.73%。其中美湾对华装运429.3359万吨，同比增幅1.0%；美西对华装运500.3662万吨，同比降幅18.05%；美东对华装运32.1935万吨，同比降幅4.01%；内陆对华装运23.9481万吨，同比增幅4.34%。

目前美豆出口装船进度仍然低于美国农业部全年出口需求预期所需进程，而中国现阶段依然处于大豆进口量偏低状态，此外现阶段巴西至中国 12 月及以后月份的报价相较美豆依然具有竞争力，尽管美豆收割已接近尾声。近月暂时还没看到中国加大进口大豆采购的倾向，这也是美国农业部在11月供需报告中维持其2021/22年度美豆出口5872万吨以及2022/23年度美豆出口5566万吨的主要原因。不过新年度美豆需求的亮点不在出口，而在于其自身的国内压榨需求，由于可再生柴油产能持续投产，有助于进一步推动美国本土豆油需求，这也是美国农业部在近月供需平衡表中不断上调美豆新旧作压榨量的主要原因。

# 来自南美大豆市场输出量的影响

多年以来，巴西大豆产量的增长速度快于美国。 2010 年以来，巴西增加了 大约4600 万英亩的大豆生产面积，这相当于美国目前收获的大豆总面积的 53%。据美国农业部11月报告数据显示，2022/23 年巴西大豆产量将达到 1.52亿吨，出口量接近8950万吨，而在美国，2022/23年度的大豆产量预计将接近1.18亿吨，出口量将达到 5566万吨。但现阶段，赤道太平洋拉尼娜现象依然强劲，且将持续到 2022 年底，这意味着迄今为止在本年度巴西新作播种和生长季节出现的问题可能会继续存在，拉尼娜现象预计将在 2023 年开始减弱，这意味着巴西大豆创历史纪录高产的预期能否兑现仍然存在不确定性。

巴西咨询机构Datagro表示，截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售比例相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%。有几个因素导致大豆销售缺乏动力：生产成本高企压制了种植利润；天气前景令人担忧，尤其是中南地区继续受到拉尼娜影响，南美大豆产量如果损失，可能推动后期豆价上涨；以及巴西新政府带来的宏观经济的不确定性（市场对于卢拉新政府的环保和亲社会运动政策可能会不利于巴西未来的农业投资有所担忧）。此外，按照巴西政府前期制定的时间表，巴西生物柴油掺混标准将会在2023年3月从目前的10%逐渐提升至15%，这或者意味着会增加至少1000万吨的年度压榨量。此外拉尼娜现象或也将持续引导巴西和阿根廷农民转种其他经济作物。如果上述因素造成2022/23年度南美大豆实际有效输出量不及预期，从这点来看，后期美豆价格可能依然存在支撑。