南美观察：阿根廷“豆元2.0版”与粮食市场反应

据悉阿根廷政府于9月份期间实施的“大豆美元”取得了良好成效，农民在9月5日到30日期间销售了高达1300万吨的大豆。但随着该计划在9月底结束，农户销售步伐也陷入停滞。据悉目前阿根廷农户手中还有大约1600万吨大豆尚未定价。而眼下市场的问题是，有关“豆元2.0”政策可能回归的预期已经产生，所以10月份和11月份迄今阿根廷农民不愿积极出售大豆；这意味着如果“豆元2.0版”政策重新启动，一方面加速阿根廷大豆出口的同时，也会继续与美豆争夺出口市场份额；但来自阿根廷本土行业人士反对的呼声较高，尤其是产业链参与者要求完全自由化的交易市场，而不是来自汇率的刺激，目前阿根廷政府仍在进一步评估该政策的实施效果。

#两月内中国采购了近似全年的阿根廷大豆对华出口量

9月初以来，在外汇出口政策的刺激下，阿根廷农民共计卖出近1390万吨大豆，其中中国也大量采购阿根廷大豆，直接挤压了巴西大豆和美豆的对华出口份额。不过截至11月16日，阿根廷农户累计销售3246万吨2021/22年度大豆，依然低于去年同期的累计销售量3475万吨。来自阿根廷农业部数据显示，2023年10月份阿根廷大豆出口量达到211.66万吨，其中对华出口量占到205.09万吨，占比高达97.27%，而2021年我国全年阿根廷大豆进口量也才仅为374.72万吨。

来自市场的消息显示，9月阿根廷至少向中国装运了近200万大豆，10月上半月之前也已装运了100多万吨，这对于缓解巴西大豆10-12月出口数量的不足起到非常积极的补位作用。但从9月底开始，美国大豆进入出口旺季，而我国两个月近300万吨的阿根廷大豆，相当于2021年我国全年阿根廷大豆进口量，这难免会引起美豆出口市场的担忧。

#阿根廷政府年底前融资任务艰巨，本土市场反对呼声较高

经济低迷、恶性通胀、债务问题、社会动荡……一再被“收割”的阿根廷，拖累阿根廷比索从年初至今累计贬值幅度已经超过30%。与美元锚定虽然为阿根廷经济带来一时的繁荣，但近十年里阿根廷的外债规模越发庞大，并开始依赖于国际货币基金组织(IMF)的廉价融资；而随着美联储收紧政策,非美元货币大幅贬值，阿根廷外债偿还压力随之上升，债务危机“兵临城下”。阿根廷目前急需增加外汇储备，来满足对IMF和私人债权人的付款需求，并缓冲比索贬值步伐，提高阿根廷进口购买力。目前阿根廷央行持有的外汇储备为376.16亿美元，而在费尔南德斯总统2019年底上任时的外汇储备为437.85亿美元。

眼下紧迫的问题是，阿根廷能否在今年12月之前实现与IMF商定的积累储备的目标。根据最新评估，BCRA今年应筹资50亿美元，其中截至11月17日已筹资12亿美元。而目前阿根廷政府正在进一步分析（为大豆行业提供特别汇率的做法），并就大豆库存规模以及和可能的销售情况咨询了大豆行业；有消息称，阿根廷政府考虑将12月份的大豆汇率定为215到225比索，目前官方汇率在163比索左右。但阿根廷经济学家发出警告认为继续实行豆元政策是个错误，因为这将会迫使政府发行更多货币来支付官方美元和豆元之间的差额，这将使得农产品行业的成本更加昂贵。

阿根廷国内行业人士也认为，市场必须谨慎对待可能产生的美元清算和大豆刺激销售的预期；如果（阿根廷国内）每隔一个月就有一个“豆元政策”，那么会导致农民在看到政策之前不会出售任何大豆库存，这可能会面临的后期市场风险是，巴西新季大豆丰产前景良好；此外，目前阿根廷多数产区仍处于干旱模式之中，“三峰”拉尼娜对于阿根廷农业的负面影响似乎更大，这使得农民担心新年度的作物产量，在这样的预期之下，一部分生产者还是希望维持库存以弥补可能的产量损失。