JCI：美豆油与马棕油期货价差周比继续收窄，国内棕油期货强势

JCI：美豆油与马棕油期货价差周比继续收窄，国内棕油期货强势 

——美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差高位回落 

上周美豆油与马棕油期货价差继续回落：2022年11月21日-11月25日（第48周），截至当周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差686美金/吨，前一周707美金/吨。美豆油期货主力合约与美原油期货主力合约价差1028美金/吨，前一周963美金/吨。美豆油期货主力合约与美豆粕期货主力合约价格比值3.55，前一周3.48。我国DCE豆油期货主力合约与豆粕期货主力合约价格比值2.15，前一周2.24。  

上周美豆油与马棕油期货主力合约价差周比继续缩窄21美元/吨，这是该价差连续第二周缩窄，自创历史记录价差高位789美金/吨累计回落103美金/吨。两者价差高位回落的主要原因在于，自2022年11月份以来，马来西亚货币令吉特相对美元大幅升值（自11月初的1美元对令吉特4.75至上周五的1美元兑令吉特4.49），累计升值幅度5.5%左右，一定程度上有助于两者价差缩窄，不过当前美豆油主力期货合约与马棕油期货主力合约价差仍是历史高位区间。从价差优势替代角度来看，国际棕油期货价格相对于美豆油期货价格仍有巨大的价格优势，仍潜在支撑国际棕榈油消费。

上周DCE豆棕油与菜棕油期货价格价差大幅走窄：截止至上周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差930元/吨，前一周1304元/吨，周比缩窄374元/吨。国内DCE豆油期货主力合约与ZCE菜油期货主力合约价差1771元/吨，前一周2443元/吨，周比缩窄672元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差2701元/吨，前一周3747元/吨，周比大幅缩窄1046元/吨。从上周五国内期货收盘，三大油脂期货价格涨跌幅来看强弱的话，DCE棕油期货主力合约大幅上涨，而豆油与菜油期货主力合约则表现疲弱，尤其是DCE菜油期货主力合约大幅下挫。这与12月份国内港口菜油供应预期大幅改善有关。

——我国港口棕榈油库存周比继续回升，12月棕油进口倒挂   

上周五数据显示，12月份24度马来棕油进口完税成本8720元/吨（前一周8122元/吨），周比增长598元/吨。按照DCE棕油期货主力合约上周五收盘8302元/吨计算，不计算现货基差的背景下，12月我国进口棕油亏损418元/吨。  

国内主要港口棕油周度库存继续增加：JCI统计数据显示，截至第48周，我国沿海主要港口豆油库存53.55万吨，周比下降2.65万吨或-4.72%，较去年同期下降26.3%，较5年均值96.1万吨下降42.55万吨或-44.3%；我国沿海主要港口棕油库存91.4万吨，周比增8.6万吨或10.38%，同比增73.1%，较5年均值59.9万吨增31.5万吨或52.6%。  

上周国际豆棕油期货价差继续小幅收窄，但仍处于历史高位区间，从价差性价比替代角度，国际棕油的潜在需求仍能得到支持。从我国豆棕油现货市场库存基本面来讲，上周国内主要港口豆油库存继续小幅下降，而我国主要港口棕油现货库存周比继续增加。不过鉴于12月份我国进口大豆到港量有所增加，进口棕油到港量大幅下降以及菜油供应大幅改善，我国三大油脂供应预期差异化显现，国内豆棕期货主力合约价差与菜棕油期货主力合约价差或仍有进一步走窄空间。