阿根廷“豆元2.0版”重启，会成为新年度市场常态吗

正如我们在11月15日《阿根廷“大豆美元”重启？有人喜来有人惊》和11月24日《南美观察：阿根廷“豆元2.0版”与粮食市场反应》等一系列文章中提到，在现阶段阿根廷政府的外债窘境下，阿根廷“豆元2.0版”从预期走向事实。阿根廷上周五（11月25日）宣布，在今年年底之前，将重启今年9月份曾经实施过的大豆美元汇率机制，为大豆出口提供更为优惠的汇率，以便鼓励豆农加快销售，增加外汇储备，这将使阿根廷大豆未来一个月内在全球市场上更具竞争力，也使得国际大豆价格面临压力。当然“豆元2.0版”政策也继续受到阿根廷国内农业团体的反对，阿根廷农业联合会 (FAA) 表示，“大豆美元”不是出路，可能带来的通胀压力会继续威胁到阿根廷农业行业和市场经济。

# 豆元政策：从1.0版到2.0版

今年，阿根廷通胀估计高达三位数，而且比索汇率持续贬值，农户将大豆等农产品视为抵御通胀和货币贬值的硬通货，因此销售步伐一直落后于往年。阿根廷政府为了满足和国际货币基金组织签署的还债协议的要求，急需充实逐步枯竭的外汇储备。大豆作为主要出口农产品，可以用来创收外汇，而由于玉米和小麦本身就是阿根廷市场消费比重较大的谷物，因而如果实施“玉米美元”或者“小麦美元”将会产生更大的直接通胀影响。

今年9月5日到30日期间，阿根廷实施200比索兑1美元的特别汇率，意味着销售大豆的收入比当时官方汇率140比索高出43%，这推动了当月高达1390万吨的大豆销售量，以及超过80亿美元的外汇。而“豆元2.0版本”将从11月28日到12月31日期间实施，对阿根廷大豆及其衍生品实施230比索兑1美元的特别汇率，相比之下，当前阿根廷官方汇率约为165比索，这意味着每销售1美元大豆，农户可以多获得65比索或39%的收入。但230比索和165比索之间的差额缺口，将由货币发行来弥补，这意味着更高的通货膨胀风险。

阿根廷出口商协会CIARA-CEC主席古斯塔沃·伊迪戈拉斯表示，政府提供的优惠汇率，即使是暂时的，也会对阿根廷国内大豆价格产生直接影响。他估计12月份期间整个谷物和油籽行业将创造30亿美元的外汇储备。阿根廷经济部长马萨表示，政府已和出口商达成协议，通过优惠汇率获得30亿美元的保证底线。但根据要求，出口商只能用根据“豆元政策”获得的比索专门用于在阿根廷市场购买大豆。上周罗萨里奥大豆的交易价格约为70000比索/吨，预计本周该价格可能超过85000比索/吨。

2021/22年度阿根廷大豆产量估计为4330万吨，而罗萨里奥证券交易所（BCR）在9月份“豆元1.0版”政策实施之后，对2021/22年度结余大豆库存做出预估，范围在860-1280万吨之间。阿根廷政府12月份的“豆元2.0版”政策，有望让阿根廷在未来1个月向全球大豆市场新增300-400万的供应增量，这可能会阻止国际买家在美豆出口旺季期间从美国市场购买，转而向阿根廷市场寻求更多折扣大豆，尤其是美元依然坚挺的背景下。

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