我国豆粕比价施压与玉米成本走高，近期DDGS报价偏弱波动

近一周美豆期货价格区间震荡，南美大豆产量有望恢复性增长，阿根廷将要重启大豆美元汇率，同时头号买家中国的需求前景存在不确定性，对美豆出口销售前景形成压力。国内豆粕市场持续跟盘频繁强势波动，连粕连续收高逼近近年来历史高位，不过豆粕现货基差自高处明显下滑，国内油厂开机率总体有所回升，豆菜粕供应量增加，豆粕现货紧张状态有所缓和。11月29日（本周二）我国主要厂商43%蛋白豆粕现货均价5172元/吨，周比下跌161元/吨，月比跌幅345元/吨。

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11月中下旬起，我国部分深加工企业原料库存偏低，而东北新玉米批量上市时机未到，叠加粮源惜售与疫情物流等因素，关内外产区玉米价格加速上升。黑龙江和吉林深加工企业玉米主流收购价区间2660-2800元/吨，山东深加工玉米价格区间3010-3290元/吨，周比涨幅100-200元/吨不等。近期国内酒精需求总体偏弱，但原料成本走势强劲，玉米酒精厂家报价持稳为主，玉米酒精企业开机率超六成但上升放缓。

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据JCI信息点统计计算，11月29日我国DDGS市场均价3353元/吨，周比价格回落26元/吨，月比降低8元/吨；DDGS单位蛋白价格为128.94元/吨，豆粕单位蛋白价格为120.27元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至7至8元/吨。DDGS与豆粕的价格比为0.6482，上一周为0.6335；DDGS相对玉米的价格比为1.1144，上一周为1.1496。近期我国DDGS替代豆粕蛋白饲料比价优势下降，而替代玉米能量比价劣势收窄。

综上所述，我国进口大豆供应边际宽松的预期，导致豆粕现货与近月基差不断走低，同时玉米原料成本走高与疫情因素抑制酒精企业开机率回升，近期国内DDGS蛋白比价压力迫使行情稳中有落。今年春节假期时间较早，终端饲料刚需备货与疫情利空影响交织，预计短期我国DDGS报价将跟随豆粕相对高位运行。后期关注我国豆粕库存修复节奏、国内玉米市场供需局势、本土新冠疫情局势与防控影响、国际地缘局势对外盘农产品走势影响等。