内外盘棉花维持震荡走势，近期我国棉粕市场压力犹存

今年以来，美联储连续“激进”加息一度导致全球经济衰退隐忧持续升温，使得美元作为避险需求而推动其一度创下二十年新高记录，无疑也加剧了包括美豆、棉花等全球商品市场的进一步走弱格局。但本周三（11月30日），美联储证实或将在12月放慢加息步伐，美元指数应声回落。而伴随美元下跌和外部市场的走高，ICE棉花也跟盘有所回升。但从后市来看，美元加息周期并未终结，美元走势仍有不确定性，这也在一定程度上影响着后期ICE棉花市场的行情走势。与此同时，伴随近期内外盘棉花整体维持震荡走势，我国棉粕市场压力却犹存。本文将作如下具体分析：

1. 宏观面因素存不确定，内外盘棉花维持震荡走势

今年以来，美联储共进行了六次加息，累计加息375个基点。其中，包括连续四次加息75个基点，将联邦利率目标区间从接近零上调至3.75%-4%。然而，本周三（11月30日），美联储证实或将在12月放慢加息步伐。显然，上述宏观面因素导致美元汇率震荡加剧，加之近期市场对中国需求形势变得乐观等因素，均在一定程度上影响ICE棉花行情走势。与此同时，国内市场方面，疫情防控的优化、供应端的增量而需求端的相对清淡等多空因素交织之下，也使得ZCE郑棉跟盘维持区间震荡走势。

2. 豆粕棉粕价差收窄，近期我国棉粕市场压力犹存

11月中下旬以来，随着我国大豆、菜籽到港量的逐步增加，使得国内豆粕、菜粕供应趋紧格局有所改善，进而导致其价格也随之回落。以山东地区为例：目前山东地区43%蛋白豆粕市场价格约在4920—4950元/吨之间，而46%蛋白棉粕市场价格则为4750—4800元/吨，两者价差约仅差150元/吨左右，属于往常偏低水平，因而棉粕市场所受的影响自然会变得更大。要知道山东地区不仅是我国进口大豆的重要加工地，也是我国数一数二的棉籽加工地区。所以，豆粕市场价格的走势也将对其棉粕市场造成影响。与此同时，进入11月下旬，新季棉花采收工作也进入到尾声阶段，此时包括棉花、棉粕等棉类市场供应增加所带来的压力也是不言而喻的。此外，随着国内疫情防控的优化，使得之前物流运输不畅有所缓解，从而进一步施压我国棉粕市场价格。

综上所述，美联储加息等宏观面因素导致美元汇率震荡加剧，进而影响到ICE棉花行情走势。在此背景下，国内市场由于疫情防控的优化、供应端的增量而需求端的相对清淡，也令ZCE郑棉跟盘维持震荡波动走势。展望后市，美联储加息等宏观面因素仍存不确定性；同时，对于我国国产棉粕市场而言，随着国内棉油企业开工率的提升，使得新季棉粕供应增加，无疑使得此前供应偏紧格局有所改善，进而施压我国棉粕市场价格。而随着未来国内大豆、菜籽的陆续到货，有望进一步缓解国内豆粕、杂粕供应偏紧的局面，从而间接利空国内棉粕市场。因此，我国棉粕市场后市压力犹存，而下一步我们仍将持续关注大豆到港量、疫情等对于我国棉类市场的进一步影响。